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开滦股份上市报告 　　开滦股份调研报告　　9月21日，我们对上市公司进行了实地调研。公司战略：　　公司是上市公司中较早进入煤炭深加工领域的公司之一，已经形成了煤——焦——化纵向延伸的产业链。确立以煤为基，以焦为辅，以化为主的战略。　　在煤炭业务方面，实现原、洗煤的增产增效，控制优质炼焦煤资源，并积极储备战略资源。上市公司方面主要通过投资盖森煤田和山西介休倡源煤炭有限责任公司，进一步增加公司煤炭资源储备。焦化业务在面对行业产能过剩，公司通过采用干熄工艺生产优质焦炭，同时依托地理优势节约运输等各环节成本，实现收支基本平衡。在焦化业务达到一定规模的基础上，通过其副产品，积极发展下游煤化工业务，不断完善发展循环经济，提高精细化工产品产量及盈利水平。　　资料　　XX年上半年，公司生产原煤万吨，与上年同期相比增长%；生产精煤万吨，与上年同期相比减少%，对外销售精煤万吨，与上年同期相比增长%。煤炭价格：　　资料　　XX年上半年，公司原煤综合平均售价为626元/吨比XX年均价上涨%，其中利润最高的肥(转载于:写论文网:开滦股份上市报告)精煤平均价格为1378元/吨，公司肥精煤价格完全按照市场定价，9月价格在1600元/吨左右。混煤价格有所上涨，比例较大的煤泥价格略有下降。　　资料　　XX年上半年，公司原煤综合成本为395元/吨，原煤制造成本估算为262元/吨，占成本比例最大的职工薪酬为152元/吨左右，材料费26元/吨，年均上涨8~10%。公司自供电比例达到70%，预计用电成本为3元/吨。　　资料　　根据上市公司公告计算，XX年上半年，原煤综合售价为626元/吨，综合成本为元395元/吨，吨煤毛利为231元/吨，毛利率为37%，基本维持在35~40%之间的水平。战略储备资源开发情况：　　上市公司在山西地区整合主要是通过中通投资和介休泰瑞两家公司为主体推进，中通公司通过整合获得金山坡矿，煤质为主焦煤，可采储量5700万吨左右，设计产能90万吨。XX年原煤产量为40万吨，XX年上半年产量为20万吨，预计全年产量40万吨。目前金山坡矿销售以原煤为主，公司准备上马配套洗煤厂，届时可提高煤炭销售收入。介休泰瑞整合主体最终被排除在整合主体之外。　　公司另外的整合主体中和投资公司通过控股成立加拿大开滦德华和开滦冀华能源，两家公司拟在加拿大开发优质炼焦煤基地，为公司的持续发展提供可靠保障。目前，勘探工作已经基本结束，初期拟建30万吨矿井，待加拿大政府验收合格后拟改扩建至300万吨。预计建设期2年，至XX年末可释放产能。墨玉河的资源勘探工作预计在XX年展开，后续工作稳步进行。　　资料　　运输条件。从地理位置来看，盖森煤田位于加拿大哥伦比亚省的东北部，落基山脉的东侧Willistonlake的南侧，东距HudsonHope约25公里，南距Chtwynd约58公里。从盖森煤矿至港口共有南线和西线2条铁路线，在煤炭经过铁路线运至港口后，通过干散货货轮，可运至亚洲等主要焦煤消费国。　　毗邻唐山地区的天然良港曹妃甸可容纳20万吨以上的远洋货轮，陆上交通便利。巨型远洋货轮可节约运输成本，提高利润率。集团资产注入预期及可能性：　　信达资产管理公司成为集团资产注入上市公司的最大障碍，目前信达资产持有集团%的股份，在上市公司母公司中，持有比例较高。XX年，债转股到期时，开滦集团错失了偿还债务、摆脱信达的机会。　　资料　　09年以来，开滦集团一直与信达公司接触，尝试以集团净资产作为对价置换上市公司股份。但是信达公司要求集团的探矿权和采矿权同样计入对价部分。集团认为发行可转债的时候并未将探矿权和采矿权计入对价部分，因此对于信达股份也不能够计入对价部分，双方就此问题一直悬而未决。　　我们认为信达公司与众多煤炭上市公司母公司都存在类似问题，而这一问题直接影响母公司对上司公司的资产注入进程。随着信达自身完成股份制改制，谋求上市，这一问题必须解决，因为股份问题涉及上市公司资产评估，不可能带着模糊不清的评估结果IPO，因此我们相信在必要的时机，信达将会主动解决各大集团的股权问题。集团可注入资源：　　XX年合计产量约900万吨。本部另外两对矿井赵各庄和林西矿煤种为1/3焦煤和主焦煤，XX年合计产量为200万吨，但矿井剩余可采储量不多，接近枯竭。蔚州地区矿井多半与大唐公司合作，集团持有股份51%，大唐公司49%；XX年该地区产量600~700万吨。兴隆矿务局多为托管矿，原有矿井XX年产量300~700万吨，托管20多个小矿井出于安全考虑基本处于停产状态，而且煤矿小，改扩建难度大。　　集团在内蒙地区拥有探矿权约26亿吨，新疆地区约66亿吨。其中红树梁矿探明储量亿吨，发改委批复开采亿吨，规划建设500万吨矿井，预计XX年试生产。新疆地区探明储量50吨，