白银ETF投资机遇分析.ppt

白银ETF投资机遇分析;一、白银目前的情势;资料来源：。 图中蓝线（右轴）为白银，绿线（左轴）为美元指数;从技术图形上看，均线构成多头排列，白银上方没有明显阻力，均线系统构成有效支撑。;综观2006年3月、4月的全球商品市场，白银是最惹人注目的商品之一了。3月末至今，银市几乎每个交易日都会刷新22年的新高。就贵金属及其相关品种而言，白银在3月份实现了最快速的上涨，就算最近重拾升势的铜，自3月份以来的涨幅也落后于白银。下图为贵金属及其相关品种的200日强弱对比图，由强到弱依次为：白银82%；铜80%；XAU（该指数是根据美国16家主要贵金属矿业公司的市值权重制定的，以16家股票价格的加权平均价除以黄金价格作为一个指数，以1979年为基准点100）60%；黄金37%；CRB综合商品指数12%；美元平盘（因此可以在比较中忽略国际外汇市场的静态变动影响）。 ;资料来源：。; 根据CFTC的COT白银期货期权持仓报告显示，截止2006年3月28日，基金（大投机商）依然维持着巨大的多头头寸，他们任何时候都是大行情的主力军，虽然28日较上个仓位公布日新增约2000手空单，但这只是每到月底之时的正常现象，他们一定在相关市场还持有大量的不可报告头寸，月底结余札帐时是需要一些期货市场的空头仓单来维持一下持仓结构。 ;资料来源：。;;;;二、贵金属整体走强刺激白银上涨;黄金作为贵金属的领头羊和最主要代表，在这一轮涨势中突破了以往与EUR/USD的关系，走势愈发坚挺;目前贵金属上涨的动因： （1）美元升息周期即将结束引发的美元贬值预期。 （2）伊拉克、伊朗等地的地缘政治因素造成的油价上扬。 （3）国际投机资本基于未来世界各国央行优化外汇储备结构，提高贵金属储备比例的考虑，囤积贵金属以求得丰厚利润。 ;商品价格长期上涨的原因;超额流动性与商品价格;超额流动性带来什么？;我们的问题?;三、对于黄金ETF的简要综述;（2）ETF的主要发行模式:种子基金（Seed Capital）模式 这种模式是由基金发起人(sponsor)会同基金管理人（custodian）和托管人(trustee)或投资者，以现金或股票实物的形式发起募集，建立符合所跟踪的目标指数具备的股票权重和股票种类，形成一篮子股票的初始标准和初始ETF总份额后，即可按照规定的程序申请上市交易。ETF产品采取种子基金方式，确保了产品上市首日有一揽子股票供市场交易，避免了基金公开募集时可能由于投资者对ETF产品尚未充分了解而产生的发行失败的风险。 ;2、黄金ETF解释;ETF价格与实物黄金价格的挂钩主要靠发起人、托管人和管理人与具有实物黄金赎回资格的大型投资机构的套利机制维持。 如：假设单位ETF对应1/10盎司黄金，当ETF价格为$51，黄金现货为$500时，坐市商就会卖出ETF，买进黄金进行套利，从而抑制ETF价格，提高黄金价格，使得二者价格趋于一致。; 3、全球黄金ETF概貌 目前全球共5支黄金ETF，第一支黄金ETF是2003年在澳大利亚悉尼上市的Gold Bullion Securities Ltd (Gold AU)。影响力最大的是2004年11月18日在美国纽约上市的StreetTrack Gold Trust (GLD US)，和巴克莱资本的iShares Gold Trust (IAU)。;全球5支黄金ETFs一览 ;黄金ETF是点燃中小投资者需求的金价上扬助燃剂。以最有影响的GLD为例。GLD刚刚推出时，持仓规模不过是2万盎司也就是0.62吨（就是种子基金发行中最初发起人、托管人和管理人储备的足量黄金），可是到当年的12月3日， GLD的持仓总规模（由于投资者不断购入ETF份额，使得基金不断购入黄金）已经增加到3,329,699.18盎司，即103.56吨黄金，当时市值近15亿美元。前后不过13个交易日，规模就增长了167倍。; 黄金ETF受到中小投资者追捧，主要是因为它们满足了中小投资者黄金牛市中的投资需求并且投资者无需承担储存成本。（国外的证券投资者想买卖黄金，要通过银行进行交易，或者通过期货公司买卖黄金期货。也可以到金店买卖金条，但是交易和保存成本就会要高得多。黄金ETF在证券交易所上市后，投资者通过股票账户就可以直接买卖黄金了。） ;黄金ETF与现货、期货比较;四、白银ETF: 银价上涨的助燃剂; iShare Silver Trust(SLV)预计背靠1.29亿盎司（约3657吨）白银发行一千三百万份ETF。这个白银规模相当于全球白银年平均产量的16％，相当于已知的白银库存的21%。另外根据权威机构TEXAs Hedge的估计，该白银ETF进而会产生1900-15000吨的白银需求。以COMEX的期银合约计算，这将增加14000-1