建筑材料行业投资策略报告-水泥景气望延续-投资端建材强于销售端研究分析.pdfVIP

行 业 報告吧 研 证券研究报告 究 ＃industryId ＃ 建筑材料 ＃title ＃ 水泥景气望延续，投资端建材强于销售端 ＃ ＃investSuggestion ＃ (维持 ） 推荐 investS 行 uggesti ＃createTime1 ＃ onChan 2018 年11 月25 日 业 ge ＃ 投 重点公司 投资要点 资 重点公司 2018E 2019E 评级 ＃summary ＃ 策 海螺水泥 5.78 6.22 买入  17-18 年板块景气震荡上行，水泥板块表现优异。前三季度“去产量”背 祁连山 0.95 1.42 增持 略 华新水泥 3.40 3.44 增持 景下水泥均价和平板玻璃均价同比分别上涨22.9% 、5.3%。水泥板块产品 冀东水泥 0.33 0.94 增持 报 万年青 2.11 2.24 增持 价格的上涨带动板块毛利率的显著提升，行业盈利再上新台阶。玻璃板块 旗滨集团 0.46 0.57 增持 因纯碱等原材料价格上涨毛利率相比去年有所回落，样本玻璃企业的整体 告 中材科技 1.05 1.38 增持 长海股份 0.56 0.76 买入 毛利率由上年同期的26.5%下降至24.9% ，但仍处于历史较好位置。 鲁阳节能 0.84 1.19 增持 濮耐股份 0.21 0.29 增持  地产产业链景气走弱，但投资端品种优于销售端。前三季度B 端、C 端建 北新建材 1.20 1.79 增持 东方雨虹 1.07 1.44 增持 材板块样本企业营收增速分别为25.4%和 14.4%，B 端建材龙头企业增速 建研集团 0.58 0.70 买入 伟星新材 0.74 0.87 增持 领先于全行业，市场份额集中的逻辑继续验证。但B 端、C 端建材板块前 友邦吊顶 1.73 2.45 买入 三季度营收增速同比上年同期分别降低 7.8 、21.1 个百分点，在地产投资 帝欧家居 0.94 1.37 增持 惠达卫浴 0.97 1.15 增持 增速放缓环境下，增长压力渐显。 ＃relatedReport ＃  水泥：19 年北方供需双升，南方供给下降。北方地区首提“差异化”错 相关报告 《水泥强势延续，关注低估值标 峰意味供需均边际放松，17-18 年连续两年需求下滑后的基建刺激亦不容 的》2018-11-18 忽视，重点关注冀东水泥；南方地区首次纳入错峰生产，供给边际下降， 《沿江熟料价格创新高，关注盈 利确定性机会--非金属建材行 区域盈利保持高位概率较大，推荐海螺水泥、万年青、华新水泥，关注塔 业周报20181102 ）》 牌集团、上峰水泥。 2018-11-04 《三季报频超预期，估值修复动  地产产业链建材品种：19 年否极泰来，投资端品种强于销售端。本轮地 力强劲--非金属建材行业周报 （20181028 ）》 产周期，投资（开工、施工）周期性显著弱于销售端，叠加下游地产集中 2018-10-28 度提升，投资端建材公司业绩增长韧性足，具有一定的预期差，且目前大