逐步推进利率市场化.docVIP

杭州精英在线系列课件 PAGE PAGE 2 逐步推进利率市场化 周小川 中国人民银行行长 课程前言 “十二五”建议的金融部分的第一句话就是“建立逆周期的宏观审慎管理框架”，今天我选择第二句话就是“逐步推进利率市场化”。“逐步推进利率市场化”当然也是多年的提法了，在“十二五”中，“逐步推进利率市场化”当然有其特殊的意义，可能会见到一些明显的进展，我个人认为。 一、为什么要推进利率市场化改革 第一个问题讲一下为什么要利率市场化，利率市场化还是反映资源配置优化的效果，从1992年中国确立了建立社会主义市场经济，要让市场资源配置中起基础性作用，要优化资源配置，利率是一个非常重要的价格，因此，利率的市场化应该是配合市场配置资源起基础性作用，同时实现资源配置的优化。同时，利率也是很多其他产品所参照的一种价格。 第二，整个改革的过程都是要尊重企业的自主权，企业的自主权最主要的一条就是定价权，金融机构目前都是按照企业来进行运行的，除了个别我们还保留有政策性的金融机构之外，因此反映企业经营自主权的重要内容就是它们的定价权。 第三个是反映客户的选择权，银行的客户既有居民、也有企业，还有各种各样的实体，他们在市场上有选择权，他们可以对提供金融服务的企业，可以满意，可以不满意，可以选择这一家，可以选择那一家，同时他们可以选择不同价格的产品。 第四个是反映差异性、多样性的要求，以及对风险的判断。在市场运行的条件下，就像其他的商品一样，都会出现更多的多样化、差异性，同样一个产品规格品种就有可能不一样，与此同时对风险是建立在判断的基础上，而每一个客户、每一家银行、每一个金融机构对同一件事的风险判断都会出现差异，将来都有可能反映在他们对产品的定价方面。 第五点，它应该反映宏观调控的需要，也就是说，宏观调控其中包括中央银行的货币政策是要有一个顺畅、有效的传导机制来影响市场价格，对市场的定价产生必要的影响。这个是我想讲的，第一个是为什么要搞利率市场化。 二、我国的利率市场化进程 第二个我想讲的是，利率市场化是一个过程，在这个过程中，都已经取得了哪一些主要的进展，我们在什么样的基点上讨论后面的进展？如果从90年代说起可能太长了，我还是从亚洲金融风波恢复之后，利率市场化有这样几个内容可以回顾一下。 一个是在外币存贷款利率上分几个步骤，将国内的外币存贷款利率基本上全部都放开了，主要发生在03、04年。 第二个是扩大企业关于贷款的定价权，大家也可能记得，最开始企业定价权的浮动范围只有20%左右，后面贷款的上浮范围可以扩大到1.7倍，再往后贷款的上浮取消了封顶，就全部放开了，下浮的幅度是0.9，基准利率的0.9倍，但是还没有全部的放开。存款利率都可以实行下浮，这个主要发生在04、05年。 此外，利率市场化就是在企业债、商业票据方面全部实行市场定价，对价格没有任何限制，随着各种票据，各类公司性的债券，在多种市场上，特别是在OTC市场上的发展，很多企业特别是质量比较好的企业，他们可以选择发行票据和企业债来进行企业融资的时候，他们已经完全不受基准利率的限制了。 再此外，在汶川地震的时候开始扩大关于住房抵押贷款的利率的企业决定的自主权，当然也是首先是因为汶川地震的恢复，给他们的贷款的浮动范围有所加大，也发现为支持汶川地震以后的灾后重建，但是我们也看到，实际上企业并不是特别的愿意自己对住房抵押贷款定价。 三、进一步推进利率市场化改革的条件 在下一步推行利率市场化的改革过程中，大家也知道这个改革是和其他的改革关联度的一个改革，这个改革我们讨论一下需要培育哪些条件，在哪些方面需要配合关系，这个是我讲的第三个内容。 首先我们说，利率市场化是在市场竞争中产生的，也就是说它是金融机构在正当的市场竞争条件下，通过竞争定价，定价有可能有偏差，但是有多样化、有多元化，有多个机构，总体来讲，它会产生正常的竞争。 市场竞争的首先一个条件就是要有财务硬约束，不能是有财务软约束的，硬约束的企业和软约束的企业相互放在一起去竞争的话，也会出现大量的问题，也就是说在03、04年所讨论的，有的银行还基本上是政策性银行，另外有一部分银行已经迈向了商业银行，他们之间相互竞争是有问题的，商业银行和现存的政策性银行财务约束情况不一样，甚至可以说有补贴的人和没补贴的人没办法放在一起竞争的，所以首先一个条件是硬约束，除了硬约束我还引入了一个概念，硬约束意味着公平正当的自我约束的竞争。 另外金融界有一个现象，我叫“病号型竞争”，在这次的金融危机大家也都见到了，一个金融机构往往在出现问题的时候，它可能需要挣扎，它需要高息揽存，它需要发行一些价格高的工具来掩盖资产负债表中出现的问题，来继续残喘，希望在未来有机会可以