外贸企业如何规避汇率风险.doc

Ris k Ma n a g e m e n t 内控 ＆ 风险管理 外贸企业如何规避汇率风险 宋 常 1 王 睿 2 （ 1 . 中国人民大学商学院 2. 南京审计学院国际审计学院） 【摘要】人民币汇率改革重启，人民 汇率风险的能力。 币 持 续 升 值 ，汇 率 波 动 加 大 ，外 贸 企 业 合理应用财务风险管理工具应对汇率 一、 人民币汇率变动对企业 波动而引致的财务风险又一次成为值 的影响 得关注的问题。 文章立足本国国情，在 人民币汇率直接影响我国商 应用理论工具对企业受汇率波动展开 品在国际市场的竞争力，导致进 分析的基础上，从内外两个方面提出合 理规避汇率风险的切实有效财务措施。 出口总额的变化，使企业的业绩 【关 键 词 】财 务 风 险 管 理 汇率变 受到影响。人民币升值对于出口 动 外贸企业 企业来说，卖出商品的实际价格 高于以前，国际市场份额不断减 ２０１０ 年人民币汇率改革 再 少，从而令企业利润降低；而对于 次启动。本轮汇率改革至今，人民 进口企业来说，购买原材料和设 币对美元累计升值超过 ５％，如果 备的成本减少，利润增加。人民币 考虑到通胀率因素，人民币实际 升值对出口企业的影响主要体现 有效汇率对美元升值已超过 在以下两个方面： １０％。人民币汇率的持续剧烈变动 宋常:博士中国人民大学 （一）制约商品出口 再一次对外贸企业的盈利产生巨 ３ 以 ２００８ 年二季度为例： 月商学 院 教 授 博 导 博 士 后 合 作 大影响，甚廖＜暗礁美嗥笠瞪?初，出口 １ 美元的商品能够换回导师。 北京市人大常委会顾问 存和发展。针对我国汇率在形成 到 ７．０１ 元人民币， ６ 月末 １ 美元从事审计理论与实务、 财会理论 和改革过程中的不确定性、复杂 只能换回 ６．８５ 元人民币，若国内与方法、 金融理论与政策等方面 性，外贸企业必须建立有效的财 物价没有下降，那么企业每出口的研究。 务风险管理机制，加强对外汇风 １ 美元的商品就损失 ０．１６ 元人 险的防范与管理；必须了解与掌 民币。出口利润下降会严重阻碍 握汇率风险管理的有效策略，研 企业对于商品出口的积极性，如 究新形势下汇率风险的类型和特 果企业为了维持利润而提高商品 征，用交易风险管理作为突破口， 的价格，不但会降低商品的竞争 培养财务风险管理意识，选择一 力，而且会影响商品成交比例，导 套适合本企业的财务管理策略合 致商品占有率的降低。 理规避汇率风险，提升企业抵御 （二）压缩出口企业利润 人民币升值意味着出口价格kjxh.mofcom.gov.cn 63 内控 ＆ 风险管理 Ris k Ma n a g e m e n t不变的情况下，出口的利润减少，而成本基本保持不 引起进出口数量变化，而导致国际收支情况好转，仍变，致使利润空间被压缩。因此科技含量不高、 低廉 然是一个不能确定的事情。研究表明，在短期内，由价格取胜的企业，出口利润本来就低，再加上汇率变 于贬值前的合同可能在贬值后才能到期，本币贬值动的损失，使得企业的生存和发展更加艰难。 不能立即导致贸易数量的变化，进出口商品价格的 波动，以及数量的变化都需要一定的时间，即存在一 二、人民币汇率变动对贸易的理论影响 定的时滞。在这段时间内，贬值不仅不利于改善国际 汇率变动对国际收支的研究是以马歇尔和勒纳 收支，反而会使其更加恶化。创立的弹性分析法作为理论基础。马歇尔—勒纳条 马歇尔—勒纳是汇率完全传递条件下的弹性条件表示本币贬值能否改善贸易收支，取决于进出口 件。然而实际上，因为不完全竞争市场的存在，进出商品需求价格的弹性之和是否大于 １。弹性模型是 口商品具有垄断性质，因此汇率变动引起的进出口以局部均衡分析为基础，只牵涉到常用账户，将汇率 价格的变动是不完全的，也就是说汇率系数不等于看做是一个给定的参数，不考虑预期的因素。假设 １，汇率对贸易的影响为：其他条件不变，只考虑汇率变化对进出口需求量的 公式 6影响：出口商品的供给弹性，国内商品与进口商品竞 Ｐ Ｐ 表示国内商品的价格，ｆ 表示国外商品的价争的供给弹性等在内的进出口的供给弹性趋于无 格。 由此可知进出口价格、国内外价格均是汇率的函穷。不考虑国际间的资本流动，国际收支等同于贸易 数。对公式 ６ 求汇率 ｅ 的偏导数，得收支。模型如下： 公式 7 初始贸易余额表示为： ＴＢ＝Ｘ－Ｍｅ （公式 1 ） 对公式 ７ 两边同乘以 ，并根据初始条件 Ｍ Ｘ 表示出口量， 表示进口量。对上式求关于汇 ，得：率 ｅ 的偏导数，得： （公式 2 ） 公式 8 将公式 ２ 两边同除以 Ｘ，得： 公式 ８ 两边同除 Ｐ，得： （公式 3） 由模型的假设条件，贸易最初是平衡的，有Ｘ＝Ｍｅ，得： 公式 9 由公式 ９ 可以看出，如果 ｅ 变大，用外币