套期保值期货培训资料.ppt

商品套期保值讲座 展开－－当前市场情况下企业 面临的价格风险分析与说明 1购买原材料（氧化铝、电价）：担心价格上涨 2销售产品（铝锭）：担心铝锭价格下跌 4购买机器设备 5筹资 5股价波动 总体说明：价格波动对企业生产经营的影响 2.对企业经营的影响 2－1对采购和销售（最直接） 2－2经营目标的实现（重要性：考核、计划的顺利进行-上市公司经营业绩稳定的重要性） 2－3银行的还贷款计划 2－4奖金的落实 2－企业业绩大起大落对企业的影响（靠天吃饭和计划性、企业的生存和发展） 市场价格结构（price structure） 价格结构是指某一商品在某一时点不同期限的价格组合，也称远期价格曲线（forward price curve）。 根据近期和远期的价差不同，可以分为：远期升水（近低远高）、远期贴水（近高远低）和混合型的三种基本市场价格结构形式。 现货贴水（远期升水）（contango） 现货升水（远期贴水）（backwardation） 混合型的市场价格结构 对冲能够实现保值的经济原理 同向性：期货和现货受共同因素的影响，两者的价格走势是一致的－即同向性 趋合性：随着期货合约交割期的临近，现货价格与到期的期货价格已大致相等。即期货价格与现货价格汇聚为一，因为到交割期时，期货合的中“未来意义”已不复存在，每个期货合约到期时可用现货来交收，其持有成本已消失，故两者的价格理应大致相等，其微小的差价即为交割费用；即具有趋合性． 企业如何正确认识期货市场的亏损 从套期保值的原理出发，从企业经营目标的实现出发，要将两个市场统一起来考虑期货市场亏钱意味着现货市场挣钱。 在目标利润上得保值出现亏损应该理解位少挣了而不是亏钱 市场变化莫测，出现偶然性的因素很难预料，谁也不是神仙，要从企业的长远发展看待期货市场的保值功能对企业的重要作用： 有家企业经营副总的感触：在不完全保值的情况下，期货市场的亏钱意味企业效益更好：现货市场的的亏损无法从期货市场得到弥补 期货市场既有商品属性，也具有金融属性，资金因素在某种条件下将价格抬高到远离价值的价位，这时企业运作期货有可能出现平仓亏损，但意味着远期合约会出现更好的价格，只要企业长期的运作下去，这一期平仓亏损肯定从下一轮的行情中得到弥补，因为价格总有下跌的时候，价格下跌是规律使然 反之：如果期货现货价格下跌到19000元，经营效果为： 期货对冲赢利3500元×6000吨元 现货销售亏损：3500元×20000元 期货赢利无法弥补现货价格下跌的损失，无法完成原先计划的利润目标 总体说明： 期货市场的功能－保值和商务预算 放弃利润最大化， 要将两个市场统一核算 企业保值风险说明： 资金压力－无法维持头寸 制定切实可行的保值计划 保值计划非常重要:-执行 修正 评判的依据 如何制定保值计划:-谁制定\是否可行 保值计划应该包括的内容:(价格预测\成本和经营目标分析\保值比例和资金管理分析\持仓风险评估及处理方式) 价格趋势判断和波动状况分析-经营风险分析-保值的必要性分析 企业的经营目标分析-目前的价格是否对企业实现经营目标有利 保值比例及其资金安排 保值价位区间的选择 平仓价位\时机的把握和持仓量的调整-平仓原则 风险及其控制措施 切实了解保值过程中出现的风险: 核心问题:追加保证金的风险: 从保值的操作原理出发: 不能追加保证金的风险-保值比例 流动性风险 基差风险 操作层面的风险:风险监控 初步总结: 企业参与期货保值交易的准备工作非常重要,关系企业的保值工作能否顺利展开,其中: 决策层和经营层对企业参与期货保值运作的重要性和认识度的统一非常关键 意见不统一的后果-董事长和总经理的意见和认识非常重要 董事会层面\经营层层面 如何达到:-不断培训和强化学习 建立和健全保值决策体系有利于保值计划的执行和风险的监控,从而起到制度保障的作用 保值计划的可行性和操作性关系到企业保值行为能否展开: 企业在保值过程中经常出现的问题: 没有保值计划- 民营企业和没有建立保值组织架构和决策体系的国有企业经常存在(一把手决定) 后果:容易被行情牵引.陷入投机的行为 不执行保值计划或者随意更改保值计划-谁承担责任 原因:保值决策体系没有建立,岗位职责不明确,执行体系没有建立(无人愿意承担承担责任-根源:董事长或总经理层面) 后果:保值计划行同虚设,企业的经营目标无法保证实现,价格风险无法回避 案例:2006年春节前后\2006年5-6月份很多企业没有保值或者