内蒙古蒙牛乳业集团股份有限公司.pptVIP

蒙牛乳业集团估计市盈率 =0.25×19.77+0.5×42.64+0.25×11.03 =29.02 每股市价 =估计市盈率×每股收益 =29.02×0.712=20.66 企业价值 =每股市价×股数 =3741.2574百万元 内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司 价值评估 A.现金流量法 孟珉 单良 赵欣媛 杨茁 姜文露 彭丹 高晓燕 聂敏 B.市盈率模型 公司简介 内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司，主要生产奶类产品系列，现已在全国 15 个省市区建立生产基地 20 多个，拥有液态奶、酸奶、冰淇淋、奶品、奶酪五大系列 200 多个品项，产品以其优良的品质覆盖国内市场，并出口到美国、加拿大、蒙古、东南亚及港澳等国家和地区。 据国家统计局行业企业信息中心发布的09年市场销量信息显示，蒙牛乳制品10年市场销量全国第一，连续四年领跑中国乳业。 A.现金流量模型 方法步骤： 公司背景分析 分析历史绩效 预测未来绩效 估计资金成本 计算公司价值 公司背景分析 宏观环境 政治和法律环境：（1）我国政局稳定，国家正逐步建立健全乳制品行业各项标准规章，近期对食品安全执法力度正在加强。（2）蒙牛归入中粮旗下，未来整合之路不明。 经济因素：（1）受经济因素影响。（2）中国乳品加工业优势在于基本垄断国内奶源。 社会和人口因素：（1）我国人均乳制品消费量较世界平均水平为低，市场巨大。（2）近期我国乳制品行业乱象导致消费担忧巨大。 技术因素：我国技术水平偏低，生产管理方式有待提高。 公司背景分析 行业环境 蒙牛公司优势：研发、营销、网络、广告上具有优势，同时在中国乳制品市场具有先占效应。 蒙牛公司劣势：（1）竞争对手伊利集团在国内奶源建设上具有优势，并成为伦敦奥运会中国代表团唯一专用乳制品；（2）中国乳制品乱象十分严重，从三鹿开始乳制品安全隐患频发，消费者信心遭到严重打击；（3）蒙牛公司内部危机处理应对机制存在缺陷，如08年香港新闻发布会称出口产品比内地产品质量更好，加剧市场信心危机。 分析历史绩效 历史自由现金流量 百万 2006 2007 2008 2009 2010 营业收入 16246.37 21318.062 23864.975 25710.46 30265.415 经营业务所得之现金流入净额 1402.826 2058.121 586.88 2131.571 2485.117 投资活动之现金流入净额 -1301.453 -1769.537 -1249.809 -1835.638 -2204.468 融资活动之现金流入净额 -169.079 339.52 1155.046 1475.734 -395.581 自由现金流量 -67.706 628.104 492.117 1771.667 -114.932 预测未来绩效 蒙牛企业销售收入历史增长率 预测增长率 年份 2007 2008 2009 2010 2011 收入增长率 31.22% 11.95% 7.73% 17.72% 23.53% 年份 2012 2013 2014 2015 2016 收入预测增长率 15% 15% 20% 20% 25% 估计资金成本 历史现金流比率 2006 2007 2008 2009 2010 估计值 经营业务所得之现金流入净额/收入 8.6347% 9.6544% 2.4592% 8.2907% 8.2111% 7.45% 投资活动之现金流入净额/收入 -8.0107% -8.3007% -5.237% -7.1397% -7.2838% -7.1944% 融资活动之现金流入净额/收入 -1.0407% 1.5926% 4.8399% 5.7398% -1.307% 1.9649% 估计资金成本 百万 2012 2013 2014 2015 2016 营业收入 42996.021 49445.424 59334.509 71201.411 89001.764 经营业务所得之现金流入净额 3203.2036 3683.6841 4420.4209 5304.5051 6630.6314 投资活动之现金流入净额 -3093.3057 -3558.3016 -4268.7619 -5122.5143 -6403.1429 融资活动之现金流入净额 844.8288 971.5531 1165.8638 1399.0365 1748.7957 自由现金流量 954.7267 1096.9356 1317.5228 1581.0273 1976.2842 计算WACC 筹资方式 筹资金额 资本结构 资金成本 总和资金成本 股权 11471.058 56.78% 3