信用违约互换.pptxVIP

信用违约互换 壹 贰 肆 伍 起源 定义 作用 局限 叁 规则 起 源 CDS最早是源于对巴塞尔协议的规避。有一家倒霉催的石油公司油轮泄漏了，于是被罚款50亿美元。困难的时候想起的当然是老朋友了，这家石油公司的老朋友就是大名鼎鼎的JP摩根。其实摩根十分为难，钱借了吧，利息没多少不说，还要占用银行的信用额度。并且当时银行都被要求有资本储备，比如说每借出100美元就得留下8美元作为准备金。于是他们找到了欧洲复兴开发银行，大摩给一定的利息，欧洲复兴开发银行来承担这笔贷款的风险，如果石油公司违约的话，欧洲复兴开发银行要承担大摩的损失，如果石油公司不违约，欧洲复兴开发银行能赚到一大笔利息。当时的欧洲复兴开发银行一定是想着石油公司毕竟也是一家大公司，没有什么违约的风险，而且自己又可以空赚一笔利润，何乐而不为呢？事儿成了，大摩给石油公司的贷款也没有什么后顾之忧了。结果证明，这次发明创造给各方都带来了收益，石油公司获得了贷款，J.P.摩根获得了利息收入，而欧洲复兴开发银行则没付出什么，就轻轻松松获得了一笔保险佣金。信用违约互换（CDS）由此而来。 银行间市场交易商协会 信用违约互换指交易双方达成的，约定在未来一定期限内，信用保护买方按照约定的标准和方式向信用保护卖方支付信用保护费用，由信用保护卖方就约定的一个或多个参考实体向信用保护买方提供信用风险保护的金融合约，属于一种合约类信用风险缓释工具。 相 关 解 释 在信用违约互换交易中，违约互换购买者定期向违约互换出售者支付一定费用，一旦出现信用类事件（主要指债券主体无法偿付），违约互换购买者将有权利将债券以面值递送给违约互换出售者，从而有效规避信用风险。违约互换的出售者向购买者所遭受的损失进行的这种赔付是一种或有偿付，即当合约到期时，如果参照实体没有发生任何信用事件，则信用保护的卖方无需向买方进行任何资金支付，合约终止。 相 关 解 释 买方 卖方 购买CDS 称作购买保护或多头保护，违约互换的购买者，一般是银行。 出售CDS 称作出售保护或空头保护，违约互换的卖方，一般是券商或主承销商。 通常CDS 交易发生在两个参与主体之间 交易商 交易产品 信用事件范围 清算结算 交易红线 交易商 根据目前公告，中国版CDS暂未有明确的准入门槛标准。但是《银行间市场信用风险缓释工具试点业务规则》已明确参与者应在开展信用风险缓释工具业务前，加入交易商协会成为会员，并将其信用风险缓释工具交易内部操作规程和风险管理制度送交易商协会备案。内部操作规程和风险管理制度应当至少包括业务授权与分工、交易执行与管理、风险测算与监控、信用事件触发后的处置、风险报告和内部审计等内容。” 交易产品 根据《信用违约互换业务指引》规定，信用风险缓释工具业务参与者（简称参与者）开展信用违约互换交易时应确定参考实体（包括但不限于企业、公司、合伙、主权国家或国际多边机构），并应根据债务种类和债务特征等债务确定方法确定受保护的债务范围。在现阶段，非金融企业参考实体的债务种类限定于在交易商协会注册发行的非金融企业债务融资工具，交易商协会金融衍生品专业委员会将根据市场发展需要逐步扩大债务种类的范围。 信用事件范围 根据《信用违约互换业务指引》公告内容，“信用违约互换产品交易时确定的信用事件范围至少应包括支付违约、破产。”不过，根据根据参考实体实际信用情况的不同，还“可纳入债务加速到期、债务潜在加速到期以及债务重组等其他信用事件。” 清算结算 “信用风险缓释工具可通过人民银行认可机构的交易系统达成，也可通过电话、传真以及经纪撮合等其他方式达成。”而根据清算情况的不同，交易双方的结算方式也会有所差别。具体为“信用风险缓释工具中参与主体、合约要素适合进行集中清算的，应提交人民银行认可机构的清算系统进行集中清算；不适合进行集中清算的，其清算和结算可由交易双方自行进行。” 交易红线 1.交易对象。“参与者不得开展以其自身债务为标的债务或以自身为参考实体的信用风险缓释工具业务，开展以关联方债务为标的债务或关联方为参考实体的信用风险缓释工具业务应予以披露，并在信用风险缓释工具存续期按季度向交易商协会报告。” 2.资产要求。“任何一家核心交易商的信用风险缓释工具净卖出总余额不得超过其净资产的500%。任何一家一般交易商的信用风险缓释工具净卖出总余额不得超过其相关产品规模或净资产的100%。” 风险管理 增加投资品种 提高市场的效率 降低债券发行成本 提高债券市场的流动性 风险管理 信用违约互换的出现使得商业银行能够主动管理信用风险，将信用风险与市场风险进行分离并可以交易，实现了信用风险交易的市场化，对冲了信用风险，增强了流动性。市场上其他多种类型的机构参与，将信用风险分散并转移，减少了违约带