融资融券业务培训--林怡.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * 大宗交易套利-举例 风险中性策略（2/4） * 大宗交易套利的关键在于成功找到对手方，并谈定合适的折扣，公司的机构业务部长期以来都为机构客户提供寻找对手方并撮合成交的服务 为什么会有折扣？ 大宗交易量比较大，接盘的对手方相对比较难找 大宗交易卖方会考虑二级市场交易费用和冲击成本，而在大宗交易市场让出一定的折扣 根据中国证监会发布的《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，如果股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份的数量超过该公司股份总数的1%。如果通过二级市场抛售，则必须分月分次完成，但如果通过大宗交易市场实现，则可以一次性减持。这样的股东会让出较多的折扣 需要注意的风险点： 如果T日市场单边下跌，投资者将难以卖空，因为融券卖空有提价规则 如果市场下跌幅度较大，当日跌幅就可能超过谈定的大宗交易折扣 如果股票的流动性不是很好，卖出时的冲击成本可能会较大 大宗交易套利-提示 风险中性策略（2/4） * 融资融券增加了股指期货期现套利操作的机会 增强正向套利： 买入现货组合，卖出股指期货 当构造现货组合的资金不足时，通过融资解决 利用杠杆，以更低的资金量完成更大规模套利组合的建仓 促成反向套利： 买入股指期货，卖空现货组合 融券使得卖空股票成为可能 考虑到融券成本和可融出证券范围，有选择性地进行卖空 股指期货套利 风险中性策略（3/4） * 股指期货正向套利： 投资者可融资买入的证券共89只，全部为沪深300指数成份股，权重占比达到58.38% 投资者在进行正向套利时，买入的现货组合市值： 沪深300指数×300 投资者可以买入50%其它股票，融资买入剩余50%股票 股指期货套利-举例 风险中性策略（3/4） * 股指期货反向套利： 沪深300指数成份股的行业分布较为集中，前4大行业权重占比达到50%以上，前10大行业权重占比达到80%以上 投资者在卖空现货组合时，考虑到融券成本和可融出证券范围，可以根据行业权重选择卖空 股指期货套利-举例 风险中性策略（3/4） * 可转换债券是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股票的特殊企业债券，它兼具债券和股票的特征 可转债套利步骤： 监测可转债的转股溢价率指标 当转股溢价率为负时，套利机会出现 投资者卖空正股，同时买入可转债进行债转股，归还证券 V:转债价；S:正股价；X:转换价 可转债套利 风险中性策略（4/4） * 可转债套利-举例 风险中性策略（4/4） * 融资赚利差 小技巧（1/2） 计息规则：T+1结息 投资者T日融资买的金额，T日不计利息，T+1日计息 T日归还的负债，T日计息，T+1日不计息 投资者若同时满足以下条件： 看多建仓 长假前一个交易日 市场上存在短期高息产品 则可以用融资额度建仓，自有资金投资于短期高息产品： 长假期间融资不计息，长假过后才开始计息 自有资金赚取短期高额利息 不耽误建仓时间 * 融资赚利差-举例 小技巧（1/2） 假设： 过年前最后一个交易日（2011年2月1日） 看多市场，融资买入中集集团 市场上的高息产品，日息万分之三（3bp/日） 成本收益： 长假期间融资利息为0，长假后第一个交易日还款，则计1日利息2.4bp 投资于高息产品8天获利24bp 买入中集集团赚取120bp 剔除股票本身的涨跌幅，投资者赚取利差20bp+ * 融券到期或者投资者需要提前结束融券时，如果所融证券正好停牌，投资者只能“被融券”而继续支付融券费用 利用ETF套现股票还券步骤： ETF套现股票还券