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- - 期权基础知识 一、什么是期权 期权（ Options ）是一种选择权， 是一种能在未来某特定时间以特定价格 （称 为执行价格或敲定价格） 买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。 期权交易 是一种权利的买卖， 是期权的买方支付了权利金后， 便取得了在未来某特定时间 以特定价格向期权卖方买入或卖出某种特定商品的权利的交易方式。 二、为什么要选择期权交易 1、交易成本低 期权交易与期货交易相比， 交易手续费及保证金更低， 郑州商品交易所设计 的小麦期权合约的交易手续费为每手 1 元，大大降低了投资者的交易成本。 2、投资者风险小 对于期权交易的买方而言， 他最大的损失就是买入期权所交纳的权利金， 况且即使期价向相反方向变动导致买入方不能履约， 期权平仓时仍旧有价值， 损失要小于所交纳的权利金。 对于期权交易的卖方来说， 虽然他的风险可能随期权价格的不利变动而扩大（因为卖方需要交纳保证金，并且需每日无负债结算） ，但同样头寸的最大风险仍然小于相应期货风险。 原因在于：期权价格变动幅度原则上小于或等于对应期货价格变动幅度； 期权卖方所收的权利金中已含有额外的价值，因此增加了其抗风险的能力， 只有期货价格超过损益平衡点时才会出现损失；期权卖方还可以根据期货价格的变化和持仓情况， 建立相应数量的期货头寸， 对持有的卖出期权头寸进行保值， 故期权卖方所面临的风险相对小于单纯的买期货或卖期货时所面临的风险。 3、利用期权规避现货市场风险更具优势 它可以克服利用期货进行套期保值的弊端。 买入期权不用交纳保证金， 对于 一些非专业投资者而言， 通过买入期权合约来规避现货价格的波动风险， 不仅能 够在防范价格不利变动的风险， 还能保留价格有利变动带来的好处， 是比较理想 的选择。 三、期权的基本术语 1、权利金 权利金 (premium) 又称期权费、期权金，是期权的价格，是期权的买方为获 取期权合约所赋予的权利而必须支付给卖方的费用，是期权竞价交易的对象。 2、内涵价值 看涨期权的内涵价值 =标的资产市场价格–执行价格 看跌期权的内涵价值 =执行价格–标的市场资产价格 3、时间价值 时间价值＝权利金－内涵价值 期权距到期时间越长， 时间价值越大， 因为对期权买方来说获利的可能性越 大期权距到期时间越短，时间价值越小，因为期权卖方所需要承担的风险越小， 故而卖方在卖出期权时所要求的权利金也不会很多其他条件不变的情况下， 越临 近到期日，时间价值的衰退速度就会越快；在到期日，期权没有时间价值。 4、历史波动率 历史波动率是由标的资产 （如期货合约） 的历史价格数据经过分析整理所得 出的波动率数值，是对历史价格波动情况的反映。 5、隐含波动率 隐含波动率是通过期权的权利金价格对市场未来波动情况的预期。 四、期权的分类 （一）按买方行权的方向划分 看涨期权 看涨期权（ call options ）是指期权的买方向期权的卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内， 按事先约定的价格向期权卖方买入一定数量的相关期货合约， 但不负有必须买进的义务。 期权买方若不想买， 只需让该合约到期作废即可。如有人买，也可将看涨期权转卖出去。 对看涨期权卖方来说，有义务在期权规定的有效期限内， 应期权买方的要求， 以期权合约预先约定的价格卖出相关的期货合约。 看跌期权 看跌期权 (put options) 是指期权的买方向期货期权的卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内， 按事先约定的价格向期权卖方卖出一定数量的相关期货合约，但不负有必须卖出的义务。同样的，若不想卖，可让期 权到期作废， 亦可将看跌期权转售给想买该期权的人。 对看跌期权卖方来说， 则 有按期权合约的约定随时买入这些相关期货合约的义务。 （二）按交割时间划分 美式期权 美式期权是指在规定的有效期限内的任何时候可以行使权利。 期权买方既可以在期权合约到期日这一天行使权利， 也可在期权到期日之前的任何一个交易日行使权利。 欧式期权 欧式期权是指在规定的合约到期日方可行使权利。 期权买方在期权合约到期 日之前不能行使权利，过了期限，期权合约也就自动作废。 美式期权与欧式期权的划分并无地域上的区别。 近年来无论在欧洲还是在美 国，或是其他地区，美式期权已占据主流，欧式期权虽仍存在，但其交易量已比 不上美式期权。 （三）按照执行价格与标的物市价的关系划分 期权类型 看涨期权 看跌期权 实值期权 期权执行价格 标的物市场价格 期权执行价格 标的物市场价格 虚值期权 期权执行价格 标的物市场价格 期权执行价格 标的物市场价格 平值期权 期权执行价格 =标的物市场价格 期权执行价格 =标的物市场价格 五、影响期权价格的因素 1、标的资产的市场价格与期权的协议价格 由于看涨期权在执行时，