美联储货币政策百年历程_宋小川.pdfVIP

《 经 济学 动 态 》 年 第 期 世界 经济 研 究 美 联储货 币政 策 百年 历 程 宋 小 川 一 一 一 内 容 提要 美 国 年 的 货 币 政 策 史 是 部 放 任 监 管 再放 任一再 监 管 的 循 环 轮 回 。 与 此 “ ” 相 适 ， 政 理 论 经 思 也经 历 了 放任 相 机 抉 择 政 府 派 保 应 货 币 策 和 济 学 潮 由 自 由 到 、 市 场 到 、 自 由 到 守 派 的 两 大 循 环 。 回 顾 美 联储 货 币 政 策 年 的 演 变 历 程 ， 检讨 相 关 货 币 政 策 目 标 、 货 币 政 策 手段 及 其 作 用 的 论 争 ， 美 联 储在 货 币 政 策 制 定 和 实 施过 程 中 对 国 际 因 素 的 考 虑 程 度 ， 特 别 是 这场 大 衰 退 对 货 币 理论 和货 币 政 策 的 影 响 ， 无 疑具有 重 要 的 理 论 和政 策 意 义 。 耶 伦领 导 下 的 新 的 美 联 储 在 强 调 金 融 稳 定 的 前 提 下 ， 将会 奉 行 更 为 积极 的 货 币 政 策 以 实 现 充 分 就 业 、 物 价稳 定和 经 济 增 长 等 货 币 政 策 目 标 。 关键 词 稳 定物 价 稳定 金 融 货 币 政 策 悲 观 论 数 量化通 货 膨 胀 目 标 传 统 的 宏观 经济 政策 目 标 包括 四项 充 分就 业 、 定金 融 。 第 二 阶段从第二 次 世 界 大 战 到 世 纪 “ 物价稳 定 、 经济 可持续 增 长和 国 际 收支 均衡 。 然 而 ， 年代 后 期 ， 为 财 政 支 配 时 期 （ 。 为 大宏 观 政 之一 的 和 行 三 阶段 从 年 到 大 退 ， 的 作 两 经济 策 货 币政 策 决策 执 第 年 衰 前 美 联 储 机 —— 联 ， 立 明 界 主 要 价 。 构 美 储 在 年 前 成 时 确 定 其 货 使 命是 稳定 物 币 政 策 目 标 为 金 融 稳 定 ， 只 字 未 提 以 上 四 大 政策 目 （ 美 联储 最 初 的使命——稳 定金 融 一 标 。 年来 ， 美 联 储 的 货 币 政 策 目 标 经 历 了 个 世 纪初 不断发 生 的金 融 恐慌 和 银 行 业 危 机 ， 由 稳定 金融 到 稳 定物 价 的 演变 ， 以 及 年 大衰退 特 别是 年 的金 融 危 机 使 得 美 国 的 银 行 业 和 货 后 向 稳 定 金 融 目 标 的 回 归 。 回 顾 美 联 储 货 币 政 策 币 改革 势在 必行 。 改革 的核 心 内 容 是创 建一 个作 为 “