论信贷资产证 券化财务与会计-会计学专业毕业论文.docx

内容摘要信贷资产证券化由于其精巧的结构设计而得到了投融资者的青 内容摘要 信贷资产证券化由于其精巧的结构设计而得到了投融资者的青 睐，我国学界和实务界也对其展开了研究，但国内尚未见到对信贷资 产证券化财务与会计的系统研究，本文试图通过对资本结构理论的梳 理，从财务成本角度对信贷资产证券化做出解说，以进一步说明并探 讨我们在进行信贷资产证券化时，如何在资本结构理论的指导下创造 出更大的财务效应。我们知道，财务上的效应与会计规范是密不可分 的，通过对已有有关会计规范的讨论，笔者希望能为我国信贷资产证 券化会计规范的制订提供思路。 本文以信息不对称为基础，采用理论与实践相结合的方法，着重 于对信贷资产证券化的财务与会计问题进行研究。 全文共六章。 第一章信贷资产证券化的运行机理介绍了信贷资产证券化的产 生、发展，运行机理以及研究的意义。信贷资产证券化于19世纪70 年代产生于美国，事后在全球迅速发展起来。信贷资产证券化的理论 基础是大数定律。因为一列独立的随机变量，尽管概率分布彼此独立， 但整体的算术平均数却表现出一定的稳定性．所以，当将大量互不相 干的信贷资产聚集在一起时，其整体的现金流也会呈现出一定的稳定 性，这就具备了证券化的条件。为了满足投资者的需求，设计者又采 用了“破产隔离”、“信用增级”等技术。 信贷资产证券化对于改善我国商业银行管理，提高银行的流动能 力、增加银行的资本充足率，增强商业银行竞争力具有显著作用，同 时对于相关市场的建设和发展也具有重要意义。 第二章信贷资产证券化的财务成本分析是本文的重点之一。在该 部分笔者通过对资本结构理论的梳理，分析资本结构理论对信贷资产 证券化的效用，期望对我国将来的信贷资产证券化交易的构造有所裨 益。 资本结构是一个经久不衰的话题，一直受到世人的瞩目，目前关 于资本结构的论述已有多种，并形成了资本结构理论。根据资本结构 于资本结构的论述已有多种，并形成了资本结构理论。根据资本结构 理论，笔者发现正是信贷资产证券化的三个特点——真实出售、信用 评级和信用增级对融资者和投资者的财务成本有重大影响。 从融资者角度讲，真实出售使得融资者可以调整资产结构，银行 的破产风险和监管成本得到降低，并且，通过真实出售，商业银行的 风险资产得到了释放，经营的灵活性也得到了增强，有利于商业银行 在市场中随机应变，抗风险能力和竞争力得到了提高，这也是银行价 值得到提高的表现。此外，财务契约沦、新优序融资理论和信号理论 都启迪我们在信贷资产证券化中可以通过契约的设计来影响投资者 的投资态度和预期，信贷资产证券化中优先，次级证券的设计就是对 以上理论的一利·应用。 信用评级机构以独立的第三者的身份介入交易，其特殊的社会地 位和声誉机制的存在，使得贷款出售银行与投资者之间的信息不对称 矛盾得到了缓和，降低了贷款出售银行的融资成本。信用评级机构的 专业知识和技能也使整个市场上的信贷资产证券化交易得到了帕累 托改善。 在信息不对称的情况下，任何资产的定价一方面取决于信息的分 布，一方面取决于资产本身的质量。信用增级技术通过由出售方或第 三方提供信用支持，确保投资者按时获得稳定的现金流，改变了原有 资产的质量。信用增级技术可以大大降低融资者的信息成本，使融资 者获得更多的资金流入。 从投资者角度讲，真实出售使得证券化资产与发起人的资产隔 离，贷款银行的破产、倒闭不会威胁到投资者的利益。按照代理成本 说，虽然特定目的主体SPV与负债有关的代理成本较大，但由于SPV 基本上是一个“空壳公司”，通常由代表投资者利益的受托人负责日 常的管理，所以，代理成本并非如学说上所显示的那么高。同时，由 于被证券化的资产与所发行的证券之间具有严格的匹配关系，SPV破 产的可能性低，被证券化的资产与贷款出售银行的全部资产比起来也 简单得多，从而投资者的交易成本得到了降低。信用评级机构由于其 地位和行业的特殊性，其不仅可以防范贷款出售银行的逆向选择行 为，而且还可以为投资者提供专业性的服务；信用增级机构对被证券 为，而且还可以为投资者提供专业性的服务；信用增级机构对被证券 化的资产质量的改变，不仅保证了投资者获得稳定收益，而且还减少 了投资者对这部分投资的关注，交易成本得到降低：此外，会计师事 务所、律师事务所、拍卖公司等中介机构的介入也令资产证券化的过 程更为透明，可以降低出售方逆向选择的风险，提高投资者对出售方 发布的信息的信赖程度，从而为投资者节约交易成本。 第三章信贷资产证券化的风险与控制。信贷资产证券化所面临的 风险可分为一般风险和特殊风险。前者与债券所面临的风险相同，后 者是信贷资产证券化特有的风险，如提前偿付风险、等级下降风险、 金融管理风险等。 对于信贷资产证券化风险的控制，一般采用信用评级和信用增级 的方法。它们是从