利率期货与中国债券市场发展——若干问题研究-应用经济学专业论文.docxVIP

摘要亚洲金融危机之后，新兴市场国家普遍意识到了发展债券市场的重要性。但 摘要 亚洲金融危机之后，新兴市场国家普遍意识到了发展债券市场的重要性。但 是，如何为债券市场的投资者提供一个避险渠道，提高债券市场的吸引力，成为 困扰我国债券市场发展的一个重要问题。利率期货被各国实践证明是规避和分散 风险的有效工具。本文考察了发达国家和新兴市场发展利率期货的经验，从分散 风险和价格发现两个方面分析了利率期货对债券市场发展的促进作用。随着利率 市场化进程的深入，利率风险正成为我国债券市场投资者面临的主要风险。对于 我国的金融市场而言，不是是否需要国债期货的问题，而是选择在什么样的时机、 开发什么样的品种来重开国债期货的问题。我们认为，利率期货有助于缓解利率 市场化的压力和风险，有利于我国金融市场基准利率的形成。从我国目前债券市 场和期货市场的发展程度来看，目前是推进利率期货等金融衍生品创新的一个比 较好的时机。 关键词：利率期货 国债市场价格发现利率风险 AbstractAfter Abstract After the Asian financial crisis，the importance of bond market has been recognized by the emerging market economy．How to provide a risk management tool and enhance the attractiveness of bond market is becoming challengeable topic for Chinese bond market．The interest rate future has been proved an effective tool of risk management．In this paper,we investigate the developing experience of interest rate futares in developed and emerging market economy．From the perspective of risk and price discovering．we analyze the cffect of interest rate futures on development of bond market．Wlth the proceeding of interest liberalization．the interest risk is becoming the main risk of bond market．For Chinese financial market．the most important issue is not whether to need bond futures．but how to develop the bond futures．We conclude that the interest rate futures relieve the press and risk of interest rate liberalization，and it be helpful for the forming of benchmark of interest rate in our financial market．As nmtters stand．China is facing good opportunity of developing interest rate futures． Key words：Interest rate futures Government bond markets Price discovery Interest rate risk 蔓j．^掌博±口司|L材#I-海期贷冀■所_工作镕第一章利率期货概述 蔓j．^掌博±口司|L材#I-海期贷冀■所_工作镕 第一章利率期货概述 自19 75年第一个利率期货合约诞生以来，利率期货已经成为当今世界上成 交最活跃的金融衍生工具之一。本章简要介绍了利率期货的基本概念、发展趋势， 以及美国、韩国、印度等三个国家开展利率期货的经验。目的在于为我国重新恢 复国债期贷交易提供参考。 第一节利率期货的产生和发展 利率期货是现代金融市场发展的产物。20世纪70年代，随着布雷顿森林体 系的解体、石油危机的影响，西方各国经济发展十分不稳定，为了治理国内经济 和在汇率自由浮动后稳定汇率，西方各国纷纷推行金融自由化政策，导致利率波 动日益频繁而剧烈。1 9 7 5年10月，芝加哥期货交易所推出了政府国民抵押贷款 协会(GNMA)抵押凭证期货