论中国股票市场的国际化.docVIP

论中国股票市场的国际化 20世纪80年代以来,国际资本市场一体化的趋势愈来愈明显,从而大大改变了各国证券市场的运行方式和运行环境,市场之间的波动日益变得“同步化”。显而易见,中国股票市场融入其间,既可共享国际资本资源、市场管理资源、信息传播资源,寻求股票市场获得超常规发展的能量,又要受诸如“金融风波”、“黑色星期一”多米诺骨牌联动效应的冲击,这就注定要求中国股票市场在这一场“智慧者的角逐”中趋利避害,找到最大的发展机会。[关键词]股票市场(ＳｔｏｃｋＭａｒｋｅｔ)　国际化(ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌｉｚａｔｉｏｎ)　金融(Ｆｉｎａｎｃｅ)　竞争(Ｃｏｍｐｅｔｉｔｉｏｎ)　　　　　[中图分类号]Ｆ830 91　　[文献标识码]Ａ　　[文章编号]1000-8306(2000)04-0033-04一、世界经济一体化的趋势人类总是在发展中不断走向进步。生产力的发展,特别是作为生产力重要构成的人的智力水平提高、生产工具的替代、科学技术出现新的突破,都会促使社会发展变革加速。如果说在工业革命时代以前,经济的状态还是处于一步步从自给自足工场手工业机器大工业的循序渐进式发展,其规模还仅仅局限在一个相对狭小的国内市场的话,那么,在后工业时代即我们今天称作“新经济时代”、“信息时代”,经济发展是借助于信息工程、生物工程和金融工程,使人类获得跳跃式发展的高速引擎,其规模已经自国内向世界市场范围扩张。我们发现,自二战结束后,西方发达国家在工业化的基础上,先后完成了对国内产业结构的调整和优化,使生产布局和市场趋于合理。而发展中国家此时正在从殖民地半殖民地状态中摆脱出来,寻求从落后的农业社会向工业社会的过渡。20世纪后半期,不断发展的高新技术为推动社会变革和促进经济增长提供了更强有力的发动机,值此机遇,西方发达国家开始了第二次产业结构大调整,即逐步将劳动密集型的产业转移到发展中国家,而在本国大力发展资金密集、技术密集、知识密集、智力密集型产业,从而形成了由技术进步推动的新一轮国际大分工。此时,发展中国家虽然经过战后数十年发展,但由于基础差、底子薄、起点低,高新技术发展相对滞后,不得不接受发达国家的大批淘汰型产业的转移,新的世界经济和市场分工一体化的态势由是形成。新的世界分工格局存在显然不利于包括中国在内的发展中国家的现实是我们不愿意接受的。但问题在于,如果拒绝进入一体化,将会使发展中国家在国际竞争中处于相当不利的地位,从而使发展中国家与发达国家的竞争实力的差距再一次拉大。基于这一原因,也就是我国明知ＷＴＯ规则不利于发展中国家也要倾13年努力致力于加入其中,以谋求发展的真正动因。二、面对世界经济一体化的中国股票市场　　当世界经济逐步纳入一体化的范畴,其资本市场也未能游离之外。而且,资本市场在经济一体化过程中扮演了相当重要的角色。世界经济一体化在股票市场的集中表现在于,各主要国家的市场如纽约、东京、伦敦、巴黎交易所间联系越来越紧密,市场之间的分割日趋减少,“牵一发而动全局”频繁发生。股票作为资本证券化的工具,一种虚拟资本的代表,可以很便捷地在国际市场筹集和融通资金。股票价格指数,已经成为世界公认的“经济晴雨表”,其联动效应正日益在欧洲市场、美洲市场、亚洲市场,进而在世界统一市场中表现出来。在股票原生工具基础上不断衍生的工具如股票指数期货交易、期权交易,既可以平抑股票市场风险,又可导致“巴林银行”一夜之间陷于倒闭。已经纳入世界经济一体化的股票市场更为新的竞争和兼并创造出了一个个神话。从ＩＢＭ兼并莲花公司,到波音和麦道的合并,再有美国在线收购时代华纳,青岛啤酒、中国电信、新浪在美国上市,高速流动的资金给每一个企业跻身世界市场创造了发展机遇,与此同时也带来了巨大的风险。1997—1998年发生的东南亚金融风波,索罗斯之流的“国际金融狙击手”对亚洲国家经济的摧毁,就是将股票市场作为其主战场的。面对世界经济一体化的中国股票市场,可谓是忧喜参半,有利与不利并存。其利在于:第一,可以增加市场竞争主体,促进竞争局面形成。中国股票市场一旦进入国际化的市场操作,国外的机构、投资者会大批涌入,他们以其资金、人才、经验等优势,对我国新兴市场造成强有力冲击。这对长期安于现状,缺少竞争压力的中国市场应该是一种内在推动力,有助于整个市场的效率提高,服务改善。第二,可以用充裕的国际流动资金来发展自己。众所周知,我国国情相对而言是资源和劳动力充足、资金匮乏为显著特征,而大规模的经济建设所需资金缺口较大。举借国债固然可以解决一部分,但债务终究是要加息偿还的。而通过在国际资本市场发行股票,利用股票不退本的特质,可以将境外资金长期锁定在中国企业的生产线上。第三,推进中国股票市场的国际化进程。较之于发达国家的股票市场,我国起步晚且发展尚不成熟完善,因此,西方国家历