利率期限结构的静态建模与参数估计-金融工程专业论文.docxVIP

摘要摘 摘要 摘 要 利率期限结构，是描述在某一时点上，在相同风险水平下，零息票债券的利 率(即到期收益率)与到期期限之间的关系，或者说是无风险零息债券的利率曲 线，也叫做收益率曲线。它是金融市场上最基本也是最重要的经济变量之一。经 济学家和投资者认为，收益率曲线的形态反映了市场对未来利率水平的期望和对 货币政策的预期。因此，可以说利率期限结构在整个金融体系中占有举足轻重的 地位。随着我国利率市场化程度的不断提高，市场资金的供求关系逐渐成为影响 利率的主要因素，而利率的波动也更加的频繁。因此，如何对利率期限结构进行 建模，拟合出一条可靠、完整的收益率曲线就变得越来越重要。 本文首先简单介绍了比较流行的四种利率期限结构形成的理论。它们分别 是：市场预期假设(expectation hypothesis)、市场分割假设(market segmentation hypothesis)、流动性偏好假设(1iquidity preference hypothesis)和优先置产假设(preferred habitat hypothesis)。接着，回顾 了我国利率市场的发展，分析了我国拆借市场、回购市场和国债市场的现状，并 介绍了国际金融市场上最著名的两种基准利率：伦敦银行同业拆借利率和美国联 邦储备利率。之后，对利率期限结构静态拟合技术的文献进行了综述，并详细介 绍了主要的静态拟合模型。 本文的第二部分(第五章到第八章)为研究的重点，主要探讨了如何对利率 进行建模，以及在建模后如何用统计方法对模型的参数进行估计。在第五章中， 我们将Fan和Yao(2003)的变量选择方法应用到样条函数里，来确定节点的个 数和位置，以弥补传统模型中节点人为给定的不足。本文的第六章用最小一乘来 代替最tJ、--乘准则来估计模型参数，以增加模型的稳健性，排除个别异常值的干 扰。在接下来的第七章中将最小一乘准则和变量选择方法相结合，通过最小一乘 下的参数检验方法和BIC准则来选择节点，建立样条模型，拟合利率期限结构。 LAD-LASSO方法是最新的变量选择方法，它的最大优势是可以在估计参数的同时 选择变量，在本文的第八章中我们应用这种方法来拟合我国上海证券交易所交易 的国债利率期限结构。实证分析显示，上述的模型可以有效地弥补传统模型的不 足，提高预测的准确性。 最后，对本文的主要内容和成果进行了总结，并提出了值得近一步研究的问 题。 关键词：利率利率期限结构三次样条函数节点选择最小一乘准则 LAD-LASSO AbstractAbstract Abstract Abstract The te姗stmctu_re of interest rates refers to the relationship between spot rates of zero．coupon securities and their terms of maturity．The plot of interest rates of bonds against their terms is called the“yield curve”． Economists and investors believe that the shape of the yield curve reflects the market’S future expectation of interest rates a【ld the associated monetary policy．Therefore，the term structure of interest rates lS one of the most important economic variables．With the advance of the interest rate marl(etization in China，the demand and supply of capitals in financial market IS becoming the most important factor in the interest rate variation．As the interest rate changes more frequently,modeling the term structure of interest rates and constructing a yield calve become more important． nlis thesis discusses some theoretical and empirical topics on interest rate modeling and estima