西南财经大学财务管理课件投资项目的现金流量分析.pptVIP

财务管理 西南财经大学 会计学院 牟涛 博士 副教授 四、企业投资项目管理 ——现金流量分析 投资项目的现金流量分析 一个投资项目的好坏主要取决于与该项目相关的现金流量的多少和折贴率的高低。而分析现金流量是投资决策过程中最主要而且又是最困难的一个步骤。 本章的现金流量分析就是识别和估算与投资项目相关的现金流量，为投资决策提供必要的基础。 一、现金流量分析的意义 （一）现金流量分析是进行投资决策分析的基础。 （二）现金流量为投资决策提供重要的价值信息。 1、采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素。 2、采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况。 第二节 投资项目现金流量的构成、估算与确定 一、现金流量的构成 （一）现金流量的概念 （二）从其内容上看现金流量的构成 （三）从其产生的时间上看现金流量的构成 （一）现金流量的概念 所谓投资项目的现金流量是指投资项目从筹建、设计、施工、正式投产使用至报废为止的整个期间内引起的现金流量入和现金流出的数量。 这里的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，还包括项目需要投入企业所拥有的非货币资源的变现价值。比如，一个投资项目需要使用原有的厂房、设备、材料等，则相关的现金流量是指它们的变现价值，而不是其帐面价值。 （二）从其内容上看现金流量的构成 从其内容上看，现金流量包括现金流入量、现金流出量和净现金流量。 1、现金流入量 现金流入量是指项目引起的企业现金收入的增加额，通常包括： （1）项目投产后每年可增加的营业收入； （2）项目报废时的残值收入或中途转让时的变现收入； （3）项目结束时收回的原来投放在各种流动资产上的营运资金(后面两项统称为回收额)； （4）其它现金流入量。 2、现金流出量。 现金流出量是指项目引起的现金支出的增加额，通常包括： （1）在固定资产、无形资产、开办费上的投资； （2）项目建成投产后为开展正常经营活动而需投放在流动资产(原材料、在产品、产成品和应收帐款等)上的营运资金； （3）为制造和销售产品所发生的各种付现成本。 （4）各种税款。 指项目投产后依法缴纳的、单独列示的各项税款，包括营业税、所得税。 （5）其它现金流出。 3、现金净流量 项目的现金净流量是指该项目的现金流入量扣减现金流出量后的差额。 （三）从其产生的时间上看现金流量的构成 从其产生的时间上看 投资项目的现金流量一般由初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量三部分构成。 1、初始现金流量。 初始现金流量是指为使项目建成并投入使用而发生的有关现金流量，是项目的投资支出。它由以下几个部分构成： （1）建设投资 （2）流动资产投资 （3）其他投资费用 （4）原有固定资产变价收入和清理费用 如果投资项目是固定资产的更新，则初始现金流量还包括原有固定资产的变价收人和清理费用。 如果原有固定资产清理起来很困难，清理费用会很高，而如果同时固定资产的变卖价格不理想，则总的现金流量可能为负值。 这一点在西方发达国家表现得尤为突出。这也是为什么有些发达国家的企业宁肯投资建新厂，安装新设备，也不对老企业进行大规模技术改造的原因之一。 2、营业现金流量。 营业现金流量是指项目投入运行后，在整个经营寿命期间内因生产经营活动而产生的现金流量。这些现金流量通常是按照会计年度计算的，由以下几个部分组成： （1）产品或服务销售所得到的现金流量入。 （2）各项营业现金支出。 （3）税金支出。 3、终结现金流量。 终结现金流量是指投资项目终结时所发生的各种现金流量。主要包括 （1）固定资产的变价收入； （2）投资时垫支的流动资金的收回； （3）停止使用的土地的变价收入，以及为结束项目而发生的各种清理费用。 三、净现金流量的确定 （一）净现金流量的计算公式 为简化净现金流量的计算，可以根据项目计算期不同阶段上的现金流入量和现金流出量具体内容，直接计算各阶段净现金流量。 根据投资项目的类型可分为两种情况： 1、新建投资项目净现金流量的计算公式 （1）建设期净现金流量的简化计算公式 若新建投资项目的全部原始投资均在建设期内投入，则建设期净现金流量可按以下简化公式计算： 建设期某年的净现金流量= —该年发生的原始投资额 即 NCF t= - It（t =0，1，…，s，s≥0） 式中：It为第t年原始投资额；s为建设期年数。 由上式可见，当建设期s不为零时，建设期净现金流量的数量特征取决于其投资方式是分次投入还是一次投入。 （2）经营期（包括终结点）净现金流量的简化计算公式 如果项目在经营期内不追加投资，则投资项目的经营期