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中国企业海外上市调查报告 　　0　　XX-10-26经济管理学院财务管理专业董帅超　　中国海外上市公司情况调查报告　　自1993年第一家中国企业成功实现海外上市以来，十余年来越来越多的企业选择境外市场上市融资，海外上市已成为我国企业利用国际资本市场的一种重要的融资渠道。近年来，海外上市掀起了新的热潮，中国经济的蓬勃发展以及中国企业的高速成长使得众多外国投资者对中国企业产生了强烈的兴趣，许多在海外上市的中国概念股票受到投资者的热烈追捧。　　随着百度、无锡尚德、中星微、盛大等一大批中国企业在海外成功上市的“示范效应”，加上海外各大证券交易所和中介机构在中国市场的强势营销推广，在一定程度上助长了国内企业原本就己“长盛不衰’’的海外上市热潮，特别是我国发行体制中长期存在的制度缺陷也使越来越多的中国企业走进了海外的资本市场，把海外上市当成了募集资金的便捷通道。　　然而，回首近些年国内企业海外上市之路，我们可以看到，海外市场除资金雄厚、程序简便、制度透明等方面具有优势外，也存在一定问题；如企业在海外挂牌上市与在国内市场上市在上市成本、融资规模、信息披露要求等方面有很大的区别，同时由于市场认同、文化差异也带来诸多的不便和额外的成本。如此，为什么目前很多中国公司选择海外上市，是什么在吸引中国公司?海外上市热潮会给中国经济发展带来什么样的影响和隐忧?另一方面，随着我国资本市场的不断发展，股权分置改革的推进、多层次资本市场的建设都为优质企业在国内市场上市融资拓宽了渠　　道。海外上市是否还是当前或者未来一段时间适合我国企业发展战略的最佳融资模式?　　1993年6月29日青岛啤酒在香港直接上市，揭开了中国企业在海外市场直市的序幕。十多年来，数以百计的中国企业先后赴美国、香港地区、新加坡、等境外市场上市，对我国国民经济和资本市场产生了深远影响。总体而言，企业海外上市经历五个阶段，呈现四大特征。　　一、我国企业海外上市经历的五个阶段　　第一阶段，1993年一1995年，以国家指导性的国企海外上市为特征。如青酒等10家制造业企业在香港上市。　　第二阶段，1995年一1997年，所谓红筹股上市的高潮。特别是以上海实业、控股、天津发展三个直辖市的窗口公司上市为代表，在资本市场收获颇丰，下了很多后遗症。　　第三阶段，电力、石油、电信等垄断性国有大型企业上市热潮。伴随行业大的重组，产生大规模的海外上市。电力行业，以山东华能和华能国际为代表：石油行业，中石油、中海油、中石化；电信行业，如中国电信、中国网通、中国联通大规模的上市，上市的同时也造就了一批优质企业。　　第四阶段，1999年——XX年期间的民营科技企业海外上市潮。从1999年广东的侨兴环球开始，新浪、搜狐、网易、金蝶等众多民营科技企业纷纷登陆美国纳斯达克市场，在XX年海外上市的83家中国企业中有60％以上是民营企业。　　二、我国企业海外上市呈现的四大特征　　1．从筹资数量上看，来势汹涌、规模巨大。截至XX年底，在海外上市的中同企业已达497家，总市值约亿荚元。掘不完仝统计，香港、美|_l{、新加坡一个丰要海外上市地截至XX年底共有366家中国1企、№r市，总市值达3704亿美元。州期沪深市场公司数量为1426家，总Jh值4114亿美元，其t和可流通市值约1352亿美元。以可流通市值比较，海外上市舰模是内地『h场的274倍。　　2．从上市地点来看，以香港为主，向美新英扩散。从XX年底海外上市公家数来看，香港占66．另外去新加坡上市的企业有增加的趋势，海外上市家数的23．3％，这些企业主要是小企业，平均每个融资额只有1900美元；而美国成为更多大企业的登陆地，占海外上市家数的5．28％，平均每个业融资3．48亿美元。香港是中国企业海外上市的首选，特别是1997年香港回后，联交所已成为中国大陆企业向国际资本市场展示自己的窗口。与新加坡、国相比，香港具有地理、文化与资金方面的优势，因为靠近中国大陆，香港与地具有基本相同的文化传统。香港历来是世界主要的金融中心，对中国有兴趣全球主要机构投资者都把他们的研究中心设在香港，因此从香港筹资也就等于全国的金融中心。　　3．从海外上市的企业类型看，以资源型、垄断型企业与民营科技型企业为主，对国民经济影响巨大。海外市场，我境内海外企业的其同特点是都是行业内有高度竞予优势的业型企业，此外　　还有许多保险、金属矿产、高速公路企业等，其盈利能力均1分突出，如石油化类企、的净资，忙收益率均存15％以上。　　4．从海外上市的途径看，注册离岸公司的现象十分普遍。国内企业上市的模式多种多样，包括白次公开发行、发行存托凭证等。在这个过程巾，企业通过注离岸公实现海外融资的现象背遍，从最仞的香港红筹股公司，到后柬的”星群岛、百蔡人群岛、英属绁尔京群岛等的小岛公