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20190113-中信建投-医药生物行业国资国企改革专题:改革大浪来袭,医药国企扬帆再起航.pdf

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C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 行业深度模板 证券研究报告 ·行业深度 改革大浪来袭,医药国企扬帆再起航 [table_indusname] 医药生物 ——国资国企改革专题 新一轮国企改革风起云涌,医药国企将显著受益。 [table_invest] 0417 维持 买入 本轮国企改革以中共十八届三中全会为序幕正式拉开。国资 委的“四项改革”试点标志着央企改革正式启动,国药集团入围混 杨扬 合所有制改革和董事会授权改革试点。截至目前,全国已经有超 yangyangsh@ 过 20 个省市公布了地方国企改革方案。我们综合来看,新一轮 021 国企改革将以国企的功能定位与分类改革为前提,以混合所有制 改革为手段和主导,以健全现代企业制度和法人治理结构、完善 执业证书编号:S1440514100001 国有资产监管为最终目的。医药行业国有企业户数在 2012 年为 823 家,资产规模从2005 年的298 亿元增至1728 亿元,2008-2011 发布日期: 2015 年1 月13 日 年,随着医保扩容、政府加大投入等医改红利的集中释放,医药 国企呈现出高速增长的态势,但近两年出现增速下滑的困境。我 市场表现 们认为,医药国企长久以来历史负担过重、运营效率偏低、盈利 [table_industrytrend] 能力不强的局面,有望通过新一轮国企改革迎来内生和外延的双 75% 重改善。 65% 55% 45% 医药行业竞争性强,国企亟待通过改革打开发展新局面。 35% 25% 15% 纵观整个医药行业,国有企业按资产、收入、利润排名虽然 5% -5% 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 靠前,但企业数量,民营企业数目庞大且增长迅速。从医药上市 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1

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