上海紫江集团 信贷风险评估的报告.docVIP

第 PAGE 2页，共18页 中国农业银行上海市分行委托集团评级远东资信集团评级 中国农业银行上海市分行委托集团评级 远东资信集团评级 Far East Credit Rating Large Enterprise Services 紫江集团 信贷风险评估报告 沪远 沪远农集（2010）第01号 （复评） 上海远东资信评估有限公司 二〇一〇年五月 远东资信 紫江集团信贷风险评估报告 PAGE PAGE 3 远东资信集团评级Far East Credit Rating Large 远东资信集团评级 Far East Credit Rating Large Enterprise Services 发布日期：20 2009-2010年度紫江集团信贷风险评估报告摘要 分析师：丁奎　中国上海　（8621）6142-8010　 alexdingkui@ 潘进　中国上海　（8621）6142-8057　 pan.jin@ 评级结果信用等级 A 级 评级结果 信用等级 A 级 评级展望 稳定 评级观点 紫江集团为民营企业集团，实际控制人沈雯，其个人出资比例36.03％，控制力度相对较强； 2007年之后，紫江集团确定并实施以包装业稳步经营，适度发展房地产业的经营策略，使集团经营的稳健性趋于增强； 紫江集团已形成包括包装、房地产、园区开发、精密仪器仪表等业务的多元化格局，而作为紫江集团收入、利润和现金流来源，在较长时间内，包装业仍将维持核心产业地位； 紫江集团现代企业治理结构基本成型，高管持股对稳定经营层、激励管理人员等方面起到积极作用，集团治理具有长效机制； 紫江集团通过“集团本部、产业公司、各产业子公司”三级管理模式和委派财务人员等方式对子公司进行管控，有效降低了管控风险； 近年来紫江集团逐步压缩银行借款规模，银行借款余额有所减少且向长期化方向发展，财务结构尚属稳健，但资产与负债的期限结构不甚匹配，使其面临一定的短期偿债压力； 2009年紫江集团经营性现金流有望明显改善，其利用自身经营性现金流进行投资和偿还部分到期债务的能力将得以增强； 紫江集团未来将以稳健经营为主，其成长性可能趋弱，但稳健性将提高； 紫竹科学园区将是紫江集团未来重点投资方向，因其投资金额大且所需资金主要通过债务融资方式解决，使得园区开发业务面临的财务风险较大并成为紫江集团主要风险点。 业务板块（2009年末，人民币：亿元） 业务板块名称 总资产 营业收入 银行借款 包装业 132.07 71.58 28.29 房地产 39.64 9.75 12.44 其他 6.05 9.11 0.44 精密仪器 6.47 2.68 1.10 本部 31.24 0.00 15.95 园区 62.10 1.52 30.92 数据来源：紫江集团2009年汇总报表 基本财务指标 人民币：亿元 2007 2008 2009 总资产 203.95 218.88 215.47 所有者权益 93.35 95.31 103.41 营业收入 92.16 95.88 93.12 营业利润 12.27 14.59 4.54 净利润 8.83 4.74 11.84 年末贷款余额 65.53 62.28 58.23 总债务 72.00 74.04 70.69 资本总额 165.35 169.35 174.10 年末未清担保余额 53.94 42.98 34.22 EBITDA 21.26 14.89 27.55 资产负债率（%） 54.23 56.46 52.01 总资产报酬率（%） 7.66 2.60 8.89 净资产收益率（%） 9.61 5.03 11.80 数据来源：紫江集团2009年汇总报表 正文目录 TOC \o 1-3 \h \z \u 释 义 5 集团概况 8 1．历史沿革 8 2. 业务分布 9 3．经营状况 10 关联关系 11 1． 集团界定 11 2． 股权结构图 15 3． 关联关系分析 15 4． 风险传导机制及节点 19 集团治理 23 1. 治理机制 23 2. 治理风险分析 25 业务运营 25 1．行业分布与业务战略 25 2．包装业务 26 3．房地产 31 4．园区 33 5．精密仪器制造 36 4. 业务组合分析 37 5. 投资项目分析 38 6．运营风险揭示 39 财务与现金流 46 1. 财务结构 4