房地产：重归市场化.ppt

分析师介绍 苏雪晶，长江证券首席分析师　从事房地产行业研究5年　有实际地产企业管理经验 乐加栋，长江证券高级分析师 从事房地产行业研究3年 图：北京写字楼竣售比 图：持有型物业——投资性房地产情况 图：中国国贸营业收入分布 图：世茂股份各项业务收入变动 资料来源：北京统计局，长江证券研究部 资料来源：公司公告，长江证券研究部 资料来源：公司公告，长江证券研究部 资料来源：公司公告，长江证券研究部 商业地产的代表---世茂、陆家嘴、国贸 满足改善性需求的代表---金科、亿城 图：龙湖地价与售价 图：金科土地储备 图：仁恒利润率 图：亿城股份结算利润率 资料来源：bloomberg，长江证券研究部 资料来源：bloomberg，长江证券研究部 资料来源：公司公告，长江证券研究部 资料来源：公司公告，长江证券研究部 跟踪公司评级 44% 6.49 7.70 10.97 0.47 0.33 0.46 3.62 谨慎推荐 亿城股份 32% 10.82 5.88 7.73 1.24 0.95 0.70 7.31 谨慎推荐 冠城大通 36% 6.09 11.09 13.38 0.35 0.29 0.27 3.88 谨慎推荐 栖霞建设 28% 10.72 5.04 10.23 1.54 0.76 0.71 7.73 谨慎推荐 滨江集团 22% 8.88 11.02 13.88 0.63 0.50 0.45 6.94 谨慎推荐 苏宁环球 48% 11.84 11.26 13.38 0.55 0.46 0.30 6.17 谨慎推荐 上实发展 51% 7.96 20.37 32.25 0.19 0.12 0.03 3.87 谨慎推荐 泛海建设 36% 11.91 6.64 8.99 1.15 0.85 0.63 7.64 谨慎推荐 中南建设 47% 15.34 5.98 7.34 1.35 1.10 0.92 8.07 谨慎推荐 华发股份 12% 5.94 7.00 8.68 0.74 0.60 0.44 5.21 谨慎推荐 广宇集团 41% 13.16 7.64 9.75 1.02 0.80 0.70 7.82 谨慎推荐 福星股份 -11% 5.79 7.49 9.82 0.86 0.66 0.91 6.45 谨慎推荐 中弘股份 50% 13.14 4.84 8.14 1.35 0.80 1.05 6.51 推荐 阳光城 34% 16.62 6.42 10.05 1.72 1.10 0.69 11.05 推荐 金科股份 32% 17.58 9.82 13.38 1.23 0.90 0.75 12.04 推荐 世茂股份 44% 8.61 5.49 7.03 0.87 0.68 0.60 4.78 推荐 金地集团 19% 21.48 8.33 10.61 2.09 1.64 1.17 17.40 推荐 招商地产 42% 17.02 6.21 8.23 1.59 1.20 0.83 9.87 推荐 保利地产 　 　 6.45 8.44 1.17 0.89 0.66 7.55 推荐 万科A 12E 11E 12E 11E 10A 折价率 NAV PE（倍） EPS（元） 预测 报表日股价 投资评级 公司简称 重要申明 长江证券系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不 保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结 论和建议仅供参考，不代表对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所 述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告中所评价或推荐的证券没有利害关系。本公司及其所属 关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取 提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引 用、刊发，需注明出处为长江证券研究部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 汇聚财智 共享成长 苏雪晶 乐加栋 Tel: 8621 6875-1692 Email: suxj@ lejd@ 执业证书编号：S0490209010200 S0490511070001 /gbk/njestate/sys