金融工程第九章期权与期权市场-郑振龙.pptxVIP

金融工程第九章 期权与期权市场目录期权的定义与种类期权市场期权交易机制期权与其他衍生产品的区别与联系目录期权的定义与种类期权市场期权交易机制期权与其他衍生产品的区别与联系期权（Option）的定义期权是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的执行价格（ Exercise Price 或 Striking Price）购买或出售一定数量某种标的资产（潜含资产， Underlying Assets）的权利的合约。期权的分类I：期权多头的不同权利按期权买者的权利划分：看涨期权（ Call Option ）：赋予期权买者未来按约定价格购买标的资产的权利看跌期权（ Put Option ）：赋予期权买者未来按约定价格出售标的资产的权利TCE黄金看跌期权价（2011.4.12）理解期权期权是一种金融合约，是买卖双方关于未来某种权利的协议。期权多头：支付期权费后，只有权利，没有义务期权空头：收取期权费后，只有义务，没有权利期权协议要素买卖双方、约定的权利、约定期限、执行价格、约定交易数量和期权价格（期权费）理解期权：双重买卖关系期权的分类II：欧式期权与美式期权期权的分类III：不同标的资产股票期权股价指数期权期货期权利率期权信用期权货币期权互换期权ETF 期权/复合期权等股票期权与股价指数期权股票期权一般为美式期权一份股票期权一般包含 100 股执行价格和期权费都以 1 股股票为单位股价指数期权欧式美式均有现金结算，乘数通常为 100期货期权与利率期权期货期权期货合约到期日通常紧随着相应的期货期权到期日期货期权多头执行期权时，将从期权卖方处获得标的期货合约的相应头寸（多头或空头）,再加上执行价格与期货价格之间的差额。利率期权交易所交易的利率期权场外交易的利率期权内嵌在其他金融工具中的利率期权目录期权的定义与种类期权市场期权交易机制期权与其他衍生产品的区别与联系课后阅读期权的产生与发展美国期权交易所概况全球OTC主要期权品种概况美国主要期权交易品种美国三类期权交易所专门的期权交易所芝加哥期权交易所（ CBOE ）国际证券交易所（ ISE ）（被Eurex收购）传统股票交易所提供期权交易美国费城股票交易所（ PHLX ）（被NASDAQ收购）美国股票交易所（ AMEX ）（被纽约－泛欧交易所收购）期货交易所CME 、ICE等。2010年通过美国期权清算公司清算的期权市场份额期权交易的特征和趋势日益增多的奇异期权：期权市场的激烈竞争和普通期权利润空间的缩小。交易所交易产品的灵活化：灵活期权（Flex options）交易所之间的合作日益加强：一家交易所上市的期权产品可以在其他交易所进行交易；或在一家交易所交易，而在其他交易所平盘或交割；另外有一些交易所则允许其他交易所的会员在本所进行交易，等等。高频交易日益盛行。目录期权的定义与种类期权市场期权交易机制期权与其他衍生产品的区别与联系标准化：交易单位一张期权合约中标的资产的交易数量股票期权：100 股股票指数期权：标的指数执行价格与 100 美元的乘积期货期权：一张标的期货合约PHLX 的外汇期权：英镑期权 31 250 英镑，欧元期权 62 500 欧元标准化：执行价格执行价格由交易所事先确定当交易所准备上市某种期权合约时，首先根据该合约标的资产的最近收盘价，依据某一特定的形式来确定一个中心执行价格，然后再根据特定的幅度设定该中心价格的上下各若干级距（ Intervals ）的执行价格。 因此，在期权合约规格中，交易所通常只规定执行价格的级距。标准化：到期日（课后阅读）到期循环、到期月、到期日、最后交易日和执行日标准化：红利和股票分割早期的场外期权受红利保护：除权日后执行价格要相应调整现在的交易所期权不受红利保护，但在股票分割或送红股时要调整在 n 对 m （即 m 股股票分割为 n 股）股票分割之后，执行价格降为原来执行价格的 m/n ，每一期权合约所包含的标的资产数量上升到原来的 n/m 倍。n% 的股票红利等同于 100 + n 对 100 的分割。标准化：交割规定期权交割的比例要比期货高得多现货期权的交割：直接以执行价格对标的资产进行实际的交收指数期权的交割：按照执行价格与期权执行日当天交易结束时的市场价格之差以现金进行结算期货期权的交割：买方执行期权时，将从期权卖方处获得标的期货合约的相应头寸，再加上执行价格与期货价格之间的差额。CBOE部分期权合约规格头寸限额和执行限额头寸限额（Position Limit）：每个投资者在市场的一方所能持有的头寸总额看涨多头/看跌空头看涨空头/看跌多头执行限额（ Exercise Limit ）：一个期权买方在规定的一段时间内所能执行的期权合约的最大限额计算标准：合约数量/合约总金额有些交易所规定期货期权中期权头寸与相应的期货头寸合并计算买卖指令买入