- 1
- 0
- 约2.7万字
- 约 13页
- 2019-05-24 发布于天津
- 举报
精品资料网()
50万份精华管理资料,3万多集管理视频讲座
PAGE
精品资料网()专业提供企管培训资料
更多资料请访问精品资料网 ()
此资料来自:精品资料网(
此资料来自:
精品资料网( )
联系电话:020值班手机提供50万份管理资料下载
3万集企业管理资料下载
1300GB高清管理讲座硬盘拷贝
更多企业学院: /Shop/
《中小企业管理全能版》
183套讲座+89700份资料
/Shop/40.shtml
《总经理、高层管理》
49套讲座+16388份资料
/Shop/38.shtml
《中层管理学院》
46套讲座+6020份资料?
/Shop/39.shtml
《国学智慧、易经》
46套讲座
/Shop/41.shtml
《人力资源学院》
56套讲座+27123份资料
/Shop/44.shtml
《各阶段员工培训学院》
77套讲座+ 324份资料
/Shop/49.shtml
《员工管理企业学院》
67套讲座+ 8720份资料
/Shop/42.shtml
《工厂生产管理学院》
52套讲座+ 13920份资料
/Shop/43.shtml
《财务管理学院》
53套讲座+ 17945份资料?
/Shop/45.shtml
《销售经理学院》
56套讲座+ 14350份资料
/Shop/46.shtml
《销售人员培训学院》
72套讲座+ 4879份资料
/Shop/47.shtml
做市商制度选择:股票市场与国债市场差异分析
谷体峰
(财政部国库司,北京 100820)
摘要:在我国证券市场引入做市商制度的讨论中,大多数观点拘泥于做市商制度本身,而忽略了其在股票市场和政府债券市场的差异。本文从股票和政府债券的内在特征差异分析入手,对不同类型做市商制度的特点和做法进行比较,提出了发展完善我国证券市场做市商制度的政策建议。矚慫润厲钐瘗睞枥庑赖賃軔朧碍鳝绢懣硯涛镕頃赎巯驂雞虯从躜鞯烧论雛办罴噓剥淚軔琿閔馐虯圓绅锾潴苏琺锅苁。
关键词:交易制度;政府债券;做市商制度
作者简介:谷体峰,供职于财政部国库司。
中图分类号:F830.9 文献标识码:A
证券市场交易制度的选择
证券市场交易制度是指直接或间接将买卖双方的委托指令撮合成交的方式,这是证券市场的核心,关系到证券市场的效率和公平。证券市场交易制度主要有三种:一是做市商制度,又称报价驱动(quote-driven)交易制度,是指证券交易的买卖价格由做市商给出,买卖双方的委托不直接配对成交,而是从做市商手中买进或卖出证券。做市商通过不断买卖维持市场流动性,满足投资者交易需求,并获取买卖价差。二是竞价交易制度,又称委托驱动(order-driven)交易制度,是指买卖双方将委托指令交给各自的经纪代理人,再由经纪人呈交到交易中心。交易中心在汇总所有交易委托的基础上,按照价格优先和时间优先的原则进行撮合成交,完成交易。三是一对一询价谈判(negotiate one by one)交易制度,是指买卖双方不通过中介,而是直接就交易价格、数量、交割方式等交易要素进行自主谈判,逐笔成交。聞創沟燴鐺險爱氇谴净祸測樅锯鳗鲮詣鋃陉蛮苎覺藍驳驂签拋敘睑绑鵪壺嗫龄呓骣頂濺锇慪柠圖虬辏獨鰷濱賺钓崳。
从实践情况看,三种交易制度各有利弊。做市商制度下,做市商通过充分发挥交易中介的作用,可以大大提高市场的流动性和稳定性,并有利于大宗交易的顺利完成。但是,其弊端也显而易见。首先,交易成本高。实证研究表明,做市商市场的买卖差价高于竞价交易市场,这主要是对做市商提供做市服务的补偿。其次,信息透明度低。相对于其它市场参与者,做市商具有独特的信息优势,因此,做市商常会利用内幕消息提前行动或者合谋限制竞争,不利于市场效率的提高和投资者利益的保护。与做市商制度相比,竞价交易制度交易成本低,市场透明度高,但其最大弊端是不利于大宗交易的顺利完成,且市场流动性和稳定性较做市商市场差。询价谈判交易制度下,买卖双方通过充分协商沟通,虽然有利于降低大宗交易成本,维护市场稳定,但其寻找交易对手的成本相对较高,不利于即时达成交易,对小额交易者来说尤为明显。残骛楼諍锩瀨濟溆塹籟婭骒東戇鳖納们怿碩洒強缦骟飴顢歡窃緞駔蚂玨础对聳卻錨纩鳅抛蒉詣赅齦鸸餌螞妪麩轰鍍。
正因为三种交易制度各有利弊,从近年来国际证券市场发展趋势看,三种制度逐渐交叉融合,混合型交易制度开始取代单一的交易制度成为市场主流。例如,作为做市商制度起源地的NASDAQ市场,在1997年采用新的委托处理规则后,又于2002年全面启动“超级蒙太奇”(super montage)交易制度改革方案,使所有投资者和做市商的限价委托和报价都将由主机集中显示撮合
您可能关注的文档
最近下载
- 集团化企业协同办公系统(OA)建设项目通用投标技术方案模板(WORD完全版P179).doc VIP
- (2026春新版)北师大版二年级数学下册《发现身体上的尺子》PPT课件.pptx VIP
- (2026春新版)北师大版二年级数学下册《 鱼菜共生》PPT课件.pptx VIP
- UL91阻燃试验报告模板.pdf VIP
- (2026年春新版)人教版四年级英语下册单词表.doc VIP
- (2026春新版)北师大版二年级数学下册《 租船》PPT课件.pptx VIP
- 食材配送保障方案及措施.docx VIP
- (2026春新版)人美版美术二年级下册教学计划.docx VIP
- (2026春新版)人美版美术三年级下册教学计划.pdf VIP
- sharp声宝LC-52GE220H液晶电视说明书.pdf
原创力文档

文档评论(0)