企业社会责任与财务绩效关系的实证研究.PDFVIP

经济热点研究 企业社会责任与财务绩效关系的实证研究 ——基于企业声誉视角的分析解释 周丽萍 陈 燕 金玉健 内容提要 本文基于266家上市公司2000~2014年的有关数据，考察了企业社会责任与财务绩效之间 的关系，以及企业声誉在其中所发挥的作用。研究结果表明，社会责任与财务绩效显著相关，与短期绩效显 著负相关，与长期绩效显著正相关；企业声誉在社会责任与财务绩效关系中起中介作用。 关键词 企业社会责任 财务绩效 企业声誉 周丽萍，南京财经大学工商管理学院副教授 210046 陈 燕，南京财经大学工商管理学院技术经济及管理硕士研究生 210046 金玉健，南京财经大学工商管理学院技术经济及管理硕士研究生 210046 一、研究现状与假说 企业社会责任（CSR）与财务绩效（CFP）之间的关系是近年来学术界研究的热点之一。弄清企业社 会责任与财务绩效之间如何发生作用，既有助于企业社会责任责任理论的进一步发展，为未来企业社会 责任的研究提供思路和方向；也有助于企业提升社会责任意识，积极履行自身应当担负的社会责任。 目前，针对企业社会责任和财务绩效关系的研究大多采用元分析法（Meta-analysis），关于企业履 行社会责任会导致财务绩效提高还是降低的问题，学术界还存在较大分歧，其中近几年具有代表性的 关于CSR-CFP关系的元分析结果见表1。由表1可见，学者们对CSR-CFP关系分析以正相关和负相 关为主，此外还有倒U型关系、U型关系和无相关关系等。例如，Wang,ChoiLi（2008）用慈善捐赠衡 表1 CSR-CFP关系的元分析结果 作者 分析的文章数量 研究结果 Orlitzky,SchmidtRynes,2003 52 显著正相关 MargolisWalsh,2003 109 54项正相关，7项负相关，其余不相关 Margolis,ElfenbeinWalsh,2009 167 显著正相关 AlloucheLaroche,2005 82 显著正相关 Wu,2006 121 显著正相关 江苏社会科学2016/3 · · 95 企业社会责任与财务绩效关系的实证研究 量企业CSR行为，ROA衡量财务绩效，对美国817家上市公司进行研究，发现两者呈倒U型关系。 BouquetcDeutsch（2008）为了研究美国上市公司的社会责任表现对海外市场销售绩效表现产生的 影响，选取800家企业1991-2003年的有关数据，研究发现两者呈U型关系。 为什么会出现如此多样的研究结果？可能的原因有两点：一是时期选择问题。张兆国等（2013） 指出，现有实证研究几乎都是静态、单向地考察企业社会责任对财务绩效的影响，而很少考虑两者之 间的滞后性问题。如果不考虑时期选择上的差异，很难得出可靠的结论。二是作用机制问题。虽然 基础不同视角的理论与实证分析很多，但企业社会与财务绩效作用的机制仍是一个“黑箱”，学术界对 于企业社会责任对财务绩效影响的传导途径仍未形成共识。 基于上述分析，本文试图在已有文献的基础上，沿着两个维度的问题对二者关系的研究进行延伸 和拓展：（1）时期选择的不同会改变CSR-CFP关系的方向吗？（2）企业声誉会在CSR-CFP关系中起着 什么样的作用？为了回答这两个问题，本文以我国2009-2014连续六年披露企业社会责任报告的上 市公司为研究样本，采用相关性分析法、多元线性回归分析法以及路