方案比选-公开课件.ppt

不同决策结构下的方案评价与择优方法 1.投资方案的分类 在进行某项投资决策时，根据项目方案之间的经济关系不同，可将这些方案分两大类。 一类是不相关方案，也叫独立方案，是指若采纳其中某一方案并不影响其他方案是否采纳。 另一类是相关方案，是指若采纳其中某一方案，会影响其他方案的采纳，或会影响其他方案的现金流。相关方案按其相关关系的不同，可以分为以下几种： （1）??? 资金约束下的相关方案。 （2）??? 完全互斥方案。 （3） 从属方案（互补方案）。 （4）??? 现金流相关方案。 混合型相关型：在某些情况下，方案之间的关系更为复杂。待决策的各方案中，如果出现以上各种相关关系的组合，或出现相关关系和不相关关系的组合，我们就称之为混合相关。 b．对于自然资源（如矿产资源、煤、石油等）中不可再生资源的开发项目来说，在进行方案择优时，恰当的方法是直接按方案各自寿命期计算的净现值进行择优评价。其隐含的假定是：用寿命期长的方案的寿命期作为共同分析期，寿命短的方案在寿命期结束后，假定其持续方案按基准贴现率取得收益。 （2）受资金约束方案的评价择优 由于受到资金总额的约束，两个本来具有独立性质的方案在给定其总投资的情形下，原来独立的方案也可能变成相关方案。 ①互斥方案组合法 基本思路是：首先列出全部的相互排斥的组合方案； 然后保留投资额不超过投资限额且净现值及净现值指数大于等于零的组合方案，淘汰其余的组合方案；最后，在保留的组合方案中选择净现值最大的即为最优可行方案。 [例]：有三个互斥方案A、B、C，其初始投资与净现值如表所示，投资限额为450万元，试选择最优组合方案。 思考与练习 1、内部收益率和外部收益率的含义是什么？ 2、项目的净现值和净现值指数的含义有何不同？ 3、投资方案如何分类？独立方案及互斥方案各有什么特点？ 4、“回收期短方案可取，回收期长方案不可取”说法全面吗？为什么？ 5、某项目现金流量表如下所示： 单位：万元 年份 0 1 2 3 4 5 6 现金流量-250 -400 200 300 300 300 300 试计算当期望投资收益率为80%，该项目的静态与动态投资回收期，净现值、净年值；当期望投资收益率取10%，计算该项目的内部收益率，净现值指数。 6、投资20000元，寿命为10年的机器，每年作业成本为10000元。另一部机器售价降低了15%，每年作业成本为13000元，经济寿命相同。MARR要求为8%。试选择最优方案。 7、 有5个备选项目，见下表。其中A与B互斥，C与D互斥，项目E必须以项目A的采纳为前提，C与D都要以B的采纳为前提，若MARR=10%，试在以下两种情况下选择最优项目组合： （1）资金无限制； （2）资金限额为250万元。 （2）期权评价决策的原理 期权在投资决策中应用，实际上是从另一个思维角度去分析投资方案。 期权评价方法充分利用投资者拥有的权利和义务的不对称性，使决策者能够利用投资项目风险与不确定性的发展变化，趋利避害，随机应变，及时调整投资方案，以获取最大收益。 期权决策常常运用二叉树期权定价法来进行决策分析。 看涨期权在投资评价决策中的应用 下面通过例来说明。 某企业正考虑修建一厂房，企业经理能够决定是立即投资100万美元，还是等到下一年再决定是否建厂。如果项目被立即建设，经过一年的建设期后，下一年的净现金流为10万美元，此后，每年将会产生或者是15万美元的净现金流（经济形势繁荣），或者是2.5万美元的净现金流（经济形势萧条）；如果项目被推迟1年，则第一年的10万美元的现金流将损失，只能得到以后出现的或者每年15万美元 （第一年经济繁荣）、 或者每年2.5万美元（第一年经济萧条）的永续年金。 假定无风险利率为5%（一年复利一次）。并且假定在金融市场上，现在将1美元投资于资产组合，一年后，其价值或者是1.3美元（经济繁荣）、或者是0.8美元（经济萧条），该投资项目的收益与金融市场收益的相关系数为1。 试帮助该企业决策：立即投资建设，还是推迟投资建设？ 解：把等待或现在开建的决策视为两个互斥方案的决策，即两个方案中只能选择一个。画出两方案的现金流量图，见图。 0 1 2 3 4 5 10 15 15 15