电力设备行业年投资策略配电自动化独领风骚-11资料.ppt

版块尚未被充分挖掘 版块尚未被充分挖掘 重点推荐 代码 名称 推荐理由 300222 科大智能 1.公司是中压配电载波龙头企业，9%左右的配电自动化率说明配电自动化发展空间广阔，载波是配电自动化重要的通信实现方式，终端市场需求量大，可谓一片蓝海；2.从行业需求来说，公司具备明显的小公司大市场特点，业绩弹性更大，持续性更强，理应享受更大的估值溢价；3、与同业上市公司相比，公司具备估值优势，股价有很大上涨空间。 建议关注 代码 名称 建议关注理由 002339 积成电子 配电自动化领域龙头之一，或将充分受益于行业发展。 000682 东方电子 配电自动化领域龙头之一，或将充分受益于行业发展。具备业绩改善预期 科大智能-中压载波龙头在终端市场蓝海中徜徉 中压配电载波龙头，市场占有率40-50%，每年市场容量约10亿，2010年相应收入为4461万元。 终端领域目前主要是公司与积成电子、东方电子、国电南瑞、许继电气、北京四方等公司竞争，因市场尚未完全启动，收入规模较小，具备很大成长空间。 科大智能-配电自动化增长迅猛 -36.08% -30.30% 106.25% 增长率 0.07 0.23 0.33 配用电自动化工程与技术服务(亿元) 27.48% 237.50% 1500.00% 增长率 0.18 0.54 0.16 用电自动化系统(亿元) 158.10% 82.35% 36.00% 增长率 0.36 0.62 0.34 配电自动化系统(亿元) 2011H 2010 2009 科大智能-配电自动化占比越来越高 8.41 9.64 22.14 配用电自动化工程与技术服务(%) 30.15 41.23 22 用电自动化系统(%) 61.44 51.55 55.98 配电自动化系统(%) 利润构成 11.19 16.33 39.19 配用电自动化工程与技术服务(%) 29.35 38.79 18.54 用电自动化系统(%) 59.45 44.86 40.76 配电自动化系统(%) 收入构成 2011H 2010 2009 积成电子-具备配电自动化先天技术优势 调度自动化龙头企业，在地县调市场拥有约30%的市场占有率，调度技术是配电主站系统的核心技术。 相对于包括南瑞和四方在内的变电站自动化及继保龙头，配电业务占比较高，弹性较大。 东方电子-期待盈利能力改善 公司是电力系统自动化领域老牌企业和龙头企业，在配电自动化领域也具备优势。 如能加强管理，则公司未来将借助于配电自动化市场获得良好发展。 配电自动化独领风骚 2011年11月 杨敬梅 国信证券电力设备新能源行业分析师 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511030001 电力系统基本结构 发电环节 输电环节 变电环节 配电环节 用电环节 电力系统基本结构 输电电压等级：220kV及以上，相应电网又名主干网 配电电压等级：110kV及以下，相应电网又名配网 超高压一次稳定增长、配网一次高增长或可再维持一年 城网负荷增长情况 中等增长率情况下的容载比 2010年负载 2010年实际容载比 2010年变电容量 2015年负载 2015年变电容量 复合增长率 500kV及以上 1.6～1.9 6.34 1.17 7.41 9.89 17.31 18.53 220～330kV 1.7～2.0 6.34 1.94 12.33 9.89 18.79 8.73 35～110kV 1.9～2.1 6.34 2.03 12.86 9.89 19.78 9.02 10kV 2.1-2.3 6.34 1.58 10.00 9.89 20.77 15.66 500kV及以上电压等级尚有很大增长空间 10kV中压配电设备需求高增长或可再持续一年。 特高压将贡献500kV及以上电压等级增长2013～2015年新增直流输电项目 项 目 起点 落点 电压 输电 长度 投资 计划投产 等级 容量 时间 蒙古～天津 锡伯敖包 宝砥 ±660 400 1260 95(58) 2011年 呼盟～唐山 呼盟 唐山 ±660 400 1400 99 2012年 四川～湖南 盐源 株洲 ±660 400 1400 99 2014年 俄罗斯～辽宁 俄罗斯 本溪 ±660 400 1400 99(63) 2015年 溪洛渡～湖南 溪洛渡 长沙 ±660 400 1100 91 2015年 溪洛渡～浙江 溪洛渡 浙西 ±800 720 1688 194 2013年 呼盟～山东 呼盟 德州 ±800 720 1600 189 2014年 哈密～河南 哈密 郑州 ±800 720 2400 228 2014年 酒泉～江苏 酒泉 泰州 ±800 720 2450 236 2015年 准东～