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汇聚财智 共享成长 汇聚财智 共享成长 弱势均衡下的需求波动 钢铁行业2010年度投资策略 精心整理专业资料，请放心下载 目 录 一、价格低迷伴随产量高企的2009年 二、依然快速释放的供给压力 三、民间投资复苏带来的需求结构性增长 四、把握需求短期波动带来的阶段性投资机会 精心整理专业资料，请放心下载 钢价从高位大幅回落，整体行业陷入低迷； 刺激的财政政策带动钢铁消费量增长； 粗钢产量屡创历史新高，产能利用率维持高位。 图1：2009年国内钢价整体低迷 资料来源：Mysteel，Wind, 长江证券研究部 2009年钢铁行业整体回顾：价格低迷伴随产量高企 图2：国内粗钢产量屡创新高，供给压力大 精心整理专业资料，请放心下载 外需低迷，出口减少进口增加，并实现2006年以来首次净进口； 国内外钢价倒挂，是出口大幅下滑的主要原因； 随着价差减少，净出口有所恢复。 图3：钢材进口有所提升 资料来源：Wind, 长江证券研究部 2009年钢铁行业整体回顾：外需低迷，净出口大幅下滑 图4：出口不断下滑，目前有所恢复 精心整理专业资料，请放心下载 图5：判断钢价未来走势对把握股价波动具有指导意义 资料来源：Wind，长江证券研究部 钢价是钢铁行业取得超额收益的必要条件 股价表现基本与钢价同步； 2007年之后股价有提前表现的趋势。 精心整理专业资料，请放心下载 目 录 一、价格低迷伴随产量高企的2009年 二、依然快速释放的供给压力 三、民间投资复苏带来的需求结构性增长 四、把握需求短期波动带来的阶段性投资机会 精心整理专业资料，请放心下载 过去十年年度粗钢产量迅速增长，增长幅度达4倍； 2009年月度粗钢产量屡创新高； 未来两年新增供给压力仍然较大。 图6：粗钢产量十年来迅速扩张 资料来源：CEIC，Wind,长江证券研究部 2009年钢铁行业产量超预期增长，供给快速释放 图7：月度粗钢产量屡创新高 精心整理专业资料，请放心下载 表1：2009年已投产项目一览 资料来源：中国冶金报，长江证券研究部 新增产能较大的证据-统计数据 钢协预计，2009年新增产能5000-6000万吨； 2010年新增产能3000万吨左右、2011年新增产能2500万吨。 公司 炉号 容积,m3 投产日期 年产量 河北兴华钢铁公司 1号 550 1月3日 70 唐山国丰 2号 1780 2月18日 160 新钢 9号 2500 2月18日 210 八钢 2号 2500 2月27日 210 兴澄特钢 　 3200 3月28日 260 乌兰浩特钢铁 　 503 4月 70 邯钢新区 2号 3200 4月21日 260 鞍钢鲅鱼圈 2号 4038 4月26日 350 宝钢梅钢 4号 3200 5月12日 260 唐山陆港钢铁公司 　 1160 5月15日 120 首钢京唐 1号 5500 5月21日 400 唐山瑞丰金友 　 1580 5月22日 150 天铁 　 2800 6月21日 220 福建三钢 3号 　 7月21日 　 武钢 8号 3800 8月1日 320 中天钢铁 龙祥 　 8月12日 　 吕梁中钢集团 　 1180 8月16日 120 中阳钢铁 　 1080 8月18日 110 承钢 新3号 2500 8月23日 210 总计 　 　 　 3500 公司 炉号 容积，m3 开工日期 投产日期 年产量 鄂钢 1号 2600 2008 2009-10 210 新钢 10号 2500 　 2009-10 210 湘钢 2号 　 2008-9 　 　 萍钢九钢 2号 1780 　 2009-10 160 芜湖富鑫钢铁 　 580 　 2009-9 80 萍钢九钢 4号 　 　 2009-9 　 同煤集团 　 450 　 择日 60 唐山东海特钢 　 1350 2009-9 　 130 沙钢 　 5800 　 2009-10 420 常州中发 　 600 2009-9 　 80 涟钢 　 3200 　 2009-9 260 宣钢 新2号 2500 2009-9 　 210 韶钢 8号 3200 　 2009-9 260 总计 　 　 　 　 2080 表2：2009年即将投产项目一览 资料来源：中国冶金报，长江证券研究部 精心整理专业资料，请放心下载 行业固定资产投资增速开始抬头； 行业固定资产投资与产量释放有一定的相关性。 图8：当前月度固定资产投资维持高位 资料来源：CEIC，长江证券研究部 图9：行业固定资产投资与产量同比较为相关 新增产能较大的证据-行业固定资产投资 精心整理专业资料，请放心下载 钢价的逐步恢复使得在建项目投产达产的速度加快； 重资产的特点使得扩大规模成为了钢