风险资本合同的强壮性要求及分析.docVIP

摘　要：本文针对有关风险 企业 家能力和风险企业经营的不确定性风险，提出了对风险资本合同的强壮性要求概念。 总结 出合同满足强壮性的基本要求。给出模型并进行了 分析 。 　　 1 引言 　　风险资本是在其他类型的 金融 资本所不能或不愿涉足的风险投资领域中 发展 起来的。作为风险资本发展的工具和手段，风险资本家为投资新创企业与企业家签订的契约需有能力承受一系列不确定性风险的考验。正是这种不确定性风险将其他类型的金融资本挡在风险投资的门外。具体地说，（1）在签约阶段，企业家的能力是未知的，即风险资本家和企业家本人都不知道企业家经营企业的能力水平；（2）有关企业经营风险的完全信息，要在合同执行过程中才能披露。在没有完全信息的条件下，双方不可能签订任何形式的完全合同；（3）再谈判风险，在合同执行过程中，再谈判可能以两种形式出现：1企业家摆脱风险资本家另寻融资渠道；2风险资本家以所掌握的企业内部信息为筹码，要求扩大其在报酬分配中的份额。 　　不确定性风险是一种不可保风险，即不能通过购买保险合同或分散化投资予以排除（cover）。就风险资本投资的某个具体项目来说，企业家可能因不能认识自己的能力水平或隐瞒自己的能力水平，或因隐藏项目的不利信息导致过度投资而使项目失败。这就是说，风险常来自系统的内部，由内生变量（如企业家隐瞒信息的动机）产生。而可保风险，其风险来自系统的外生变量（如天气、意外事故