股票指数期货介绍银建期货 甘正在博士2006.7.27银建期货精心整理专业资料，请放心下载.ppt

银建期货 4、沪深300指数期货合约 五、国内股指期货市场的发展 合约乘数 100元 合约价值 沪深300指数点 x 100元 报价单位　 指数点 最小变动价位 0.25点 合约月份 当月、下月及随后两个季月 每日价格波动限制 上一个交易日结算价的正负10%，详见交易细则。 合约保证金 合约价值的8%，交易所有权根据交易规则进行调整。 交易时间 上午9:15-11:30,下午13:00-15:15 最后交易日交易时间 上午9:15-11:30,下午13:00-15:00 到期结算方式 以最后结算价格进行现金结算 每日结算价格 每日交易收盘后的结算价格为当日最后1小时的成交量加权平均价 最后结算价格 到期日沪深300指数最后1小时所有指数点算术平均价。特殊情况交易所有权调整计算方法。 最后交易日 合约到期的最后一个工作日 最后结算日 合约到期的最后一个工作日 手续费 10元/张（含风险准备金） 精心整理专业资料，请放心下载 银建期货 1、合约标的 股指期货标的指数选择的主要原则： ■ 指数有较好的知名度和市场认可度； ■ 指数成份股的流动性较好； ■ 具有较好的抗操纵性； ■ 套期保值效果较好； ■ 指数编制与管理方法符合要求等。 初始选择了沪深300指数、中证100、上证50指数及深证100指数等7个指数。 经过测量计算发现，保值成本和效率排名最优为沪深300，流动性最优的为深证100，抗操纵能力最优的为沪深300。因而最终选择了沪深300指数。 六、国内股指期货的合约设计 精心整理专业资料，请放心下载 银建期货 2、合约价值 ■合约价值是由股票指数的点数与某一既定的货币金额乘积来表示，这一既定的货币金额常被称为乘数。合约价值的大小既与标的指数的高低有关，也与规定的乘数大小有关。 ■设计合约单位主要考虑保值者参与的便利程度和操作成本、投资者资金实力与市场流动性（是否鼓励散户参与）、我国股市规模和投资者结构分析、国内期货合约的交易单位、竞争产品的金额等因素。 ■ 最大是SP500指数期货，合人民币240万元左右；最小是台湾迷你型台证综合指数期货，只有7万元左右。而我国商品期货合约价值量在1.5万到35万。考虑到进入门槛不能太低，沪深300指数期货的乘数定为100，以最新指数点位1370计算，合约价值量在13.7万。 六、国内股指期货的合约设计 精心整理专业资料，请放心下载 银建期货 3、合约月份 ■国外主要指数期货的交割月份设计，可分两种模式 （一）季月合约，设置3、6、9、12季月，以美国为主； （二）月份合约，以近期月份合约为主，加远期季月，以香港为主。 ■季月合约---较适合一些中长线投资者；减低转仓的成本，包括手续费和买卖价差；短线及中长线投资者的交易都集中在同合约月份，市场流通量较高。 ■月份合约---期货与现货市场的价格会在每个月月底趋于一致；防止期货价和现货价长期偏离（长期偏离会倾向套期保值的效率）；促进投资者的套利活动；较容易推算期货的合理价格。 ■考虑我国股市规模有限，容易被投机力量操纵，期现货价格容易偏离合理范围，因此采用月份合约较为合理。我国初期试点阶段以滚动推出前两个月及最近两个季度末月份合约。 六、国内股指期货的合约设计 精心整理专业资料，请放心下载 银建期货 4、合约交易时间 ■交易时间为上午9∶15至11∶30，下午13∶00到15∶15。 ■根据国际经验，有下述三种类型： (1)开、收盘时间均相同； (2)开盘时间相同，收盘时间延后； (3)开盘时间提前，收盘时间延后。 ■其原则为现股交易时间内均可交易，大部分交易所将交易时段延长。 六、国内股指期货的合约设计 精心整理专业资料，请放心下载 银建期货 5、每日涨跌幅（采用熔断机制） ■依据我国现货市场个股每日波动上下10%的限制，考虑订定我国股指期货合约的每日涨跌幅度，以前一营业日结算价格上下10％为限。 ■在开盘之后，当合约申报价触及前一交易日结算价正负6%时且持续一分钟，将对合约启动熔断机制。启动“熔断”机制之后，在随后的连续10分钟内，该合约卖买报价限制在正负6%之内，继续撮合成交。10分钟后，正负10%停板生效。 六、国内股指期货的合约设计 精心整理专业资料，请放心下载 银建期货 6、最小波动单位 ■ 股指期货合约交易的报价是按照指数点进行的，其价格必须是交易所规定的最小价值的整数倍，指数期货中的最小变动价位通常比基础指数的实际最小变动价位定得大。 ■交易单位制定后，最小变动价位