OTC市场会计信息披露的国际比较及其对我国的启示-精品文档.docVIP

OTC市场会计信息披露的国际比较及其对我国的启示 　　一、OTC市场及其在我国的发展情况 　　（一）OTC市场的起源 　　OTC市场也称柜台市场、店头市场、场外交易市场，它是一个资本初级市场，最早起源于股份制发达的西方国家，当时一些中小企业因为不具备上市条件不能进行股权转让，于是委托银行通过柜台代为买卖股权，因此称为柜台市场。后来出现了从事代为买卖股权的经纪人，逐渐形成了不断扩大的场外交易市场。 　　（二）OTC市场在我国的发展情况 　　OTC市场虽然声音微弱，但是和主板市场有着同样悠久的历史。 　　1949年，我国台湾就出现了柜台市场，国民党政府在入台后发行的部分公债就是通过柜台市场进行买卖的。 　　1961年10月台湾证券交易所成立，次年二月正式对外营业。 　　1989年建弘证券投资信托市场作为第一家上柜市场正式在柜台交易服务中心挂牌，开启了台湾股票柜台交易市场的新篇章。 　　1998年3月，由于受到亚洲金融风暴的影响，国务院下令关闭所有场外交易场所。 　　2001年6月12日，证券公司代办股份转让系统在深证成立，同年7月16日，部分OTC市场恢复交易。 　　2006年1月中关村科技园在三板市场称为试点，标志着OTC市场开始破冰前行。 　　2007年，全国两会会议上，时任总理温家宝在《政府报告中》明确指出，要“大力发展资本市场，推进多层次资本市场体系建设，扩大直接融资规模和比重”。这为建立全国性的OTC市场提供了政策指导。 　　2009年1月底，国务院3号文件确定适时将重庆纳入全国场外交易市场体系。同年10月深圳建立了全国首家区域性非公开科技型企业融资的OTC市场。 　　2010年7月，上海股权托管交易中心揭牌，时隔一年半后的2月15日，上海股权托管交易市场正式启动，上海股交中心成立，是继天津和重庆后又一OTC启动。自此，天津、重庆、上海三大区域在国内呈现出OTC市场三足鼎立的新局面。 　　2010年10月首批7家企业在重庆股份转让中心成功挂牌，1月份出台的国务院三号文件明确提出要适时将重庆纳入全国场外交易市场体系，支持符合条件的企业上市融资以便加快发展多层次的资本市场。 　　二、建立OTC市场会计信息披露制度的重要性 　　信息公开能降低市场的信息不对称程度，会计信息的披露会对资本市场产生举足轻重的影响，但是不同层次的资本市场需要有与之相适应的信息披露制度，不可一概而论。 　　目前，我国已有的主板市场、中小板市场和代办股份转让系统已经具有明显的层次性，其信息披露制度虽有差别但没有根据市场微观结构特征和公司特征建立起层次性的信息披露制度。 　　针对多层次的资本市场我们有必要建立层次性的信息披露制度。由于OTC市场的交易机制、企业特征、市场功能不同于主板市场，将主板市场的信息披露规则简单移植到OTC市场会产生不良的经济后果。研究发现，OTC市场的投资者更加重视公司未来成长机会的披露，但是如何披露、披露什么内容并未进行深入研究。 　　OTC市场将焦点锁定在非上市企业的股权转让上。相对于上市企业而言，非上市企业信息透明度低而且披露不及时。攻克OTC市场信息壁垒、提高OTC市场信息透明度、强化OTC市场信息披露监管制度迫在眉睫。 　　三、OTC市场会计信息披露的国际比较 　　我们从六个国家和地区中选取了七个场外市场作为本文比较分析研究的样本。这些样本或者具有区域乃至世界影响力，或者具有独到的发展经验值得研究。 　　（一）英美日韩OTC市场的会计信息披露 　　英美两国场外市场发达，非上市公众公司数量众多，经过立法司法与市场自身的多年努力逐渐建立起多层次结构的非上市公众公司的会计信息披露制度，对我国OTC市场会计信息披露制度的构建与完善有很大的启发与借鉴价值。 　　在信息披露制度方面，包括上市前披露和持续披露。1.上市前披露的主要形式是招股说明书。东京MOTHERS市场要求上市公司招股说明书中除了披露公司章程中所规定的内容外，还要求披露：对公司业务、未来发展计划、公司与特定利益团体的关系、公司所处的行业环境和业务伙伴的描述；主承销商提供的关于拟上市公司满足上市条件的证明；公司承诺在上市之后头三年内每年至少将召开两次针对本公司的分析会议的书面文件。2.持续披露，包括定期报告和临时报告两部分。定期报告除按年度报告和中期报告之外，还要求公司于第一季度和第三季度结束后一定期限内以季度报告形式披露公司经营情况和财务报表。临时报告与现有主板市场相同。 　　韩国海外创业板市场KASDAQ要求上市公司必须披露四个方面的信息：1.定期报告，包括年度报告、期间报告和季度报告。2.特殊报告，披露公司管理方面的重要信息。3.临时报告，关于公司财务状况重大变化的信息。 4.强制性披露，披露KASDAQ认为有必要