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股权激励与公司舞弊 ——基于中国上市公司的实证研究 罗富碧 2013-3-19 14:07:07　　来源：《经济研究导刊》2012年第4期 　　引言　　西方国家实施股权激励的实践证明，股权激励是一把“双刃剑”：一方面，它将经营者的报酬与股东财富联系在一起，通过减少代理成本来增加股东财富[1]；另一方面，股权激励使得经营者的报酬与公司的股价紧密相连，它激发经营者采用虚假报告财务数据等舞弊手段来操纵公司股价，从而最大化自身收益[2]。因此，在肯定股权激励的积极作用时，也不能忽略其可能带来的负面效应。　　近年来，美国上市公司舞弊频频发生，股权激励是否是造成这些舞弊事件出现的元凶之一呢？迄今为止学者们的研究尚未得出一致的结论。在中国的市场环境下推行股权激励计划，经营者股权激励是使经营者为公司的长期利益着想，减少公司舞弊等短期行为还是促使经营者为谋求自身利益而舞弊呢？到目前为止，国内尚未有文献对此做专门研究。本文以下将对中国上市公司经营者股权激励与公司舞弊之间的关系进行实证研究，结果可为完善中国经营者股权激励机制提供参考。　　一、文献回顾　　股权激励与各种形式舞弊之间关系的理论与实证研究始于最近几年，国外学者从理论上研究股权激励与公司舞弊关系的相对较少。Bar-Gill and Bebchuk（2003）建立了一个经营者激励模型，研究了经营者虚假报告公司财务状况的原因与后果[