切入it零售业新新务，成长空间巨大.pdf

高鸿股份 000851.SZ 切入 IT 零售业务，成长空间巨大 暂无评级 郭 洋 连锁行业高级分析师 公司评级 现价 9.44 元 0216073 报告日期 2009 年 11 月 02 日 星期一 王 佳 百货行业高级分析师 事件：公司调研 2008年末高鸿股份(000851.SZ)通过收购恒昌电子进入 IT零售业务，到目前为止经过接近一年的整合与发展，IT 零售业务已经成为公司收入和利润的主要来源；近期我们对高鸿股份进行了调研，对公司的战略、业务模式以及 近期的增发事宜作了进一步的了解。 核心观点： 业务转型：2008年 10月高鸿股份通过收购原北京恒昌开拓科技有限公司（北京恒昌），并投资设立北京大唐高 告 报 研 调 鸿电子技术有限公司（高鸿电子）的方式，从原来的通讯技术研发及通讯器材制造等业务切入 IT 零售业务，未 来 IT零售业务将成为公司收入和净利润的主要来源； 空间巨大：我国的 IT 零售市场的特点是“市场庞大，稳定增长，极度分散”。按照 GFK 等权威机构的统计，每 年市场容量在 4000亿元以上，并且年均增速维持在 10%左右；另一方面，绝大部分市场份额分散在众多 IT 零售 散户手中。 在整个市场“连锁化、扁平化、专业化” 的发展规律作用之下，未来市场份额会加速向具备资金、 品牌和模式优势的连锁企业转移。我们相信高鸿的 IT 零售业务在恒昌品牌和高鸿的资金实力支持之下，会在未 来的市场份额趋于集中的过程中，获得快速的增长； 增发保障增长：公司增发预案近期获得有条件通过，拟以不低于 6.46元的价格，发行不超过 8000万新股，募集 4.64亿元，用于 IT连锁业务门店的拓展、移动电子商务系统以及互联网增值业务的发展。 募集资金到位后，预 计可开设 135 家左右的 IT 连锁门店。增发预案中的拓展规划显示，除了继续巩固公司在北京、上海两大核心市 场的竞争地位之外， 增发后公司将重点在昆明、福州、成都、杭州等省会城市以及宁波、青岛这样的富裕二线 城市布局， 以求在这些需求快速增长、竞争并不明显的二三线城市市场迅速建立起门店网络和市场竞争力； 建议长线关注：随着增发资金的到位，未来公司快速扩张将得到保障。并且由于公司收入基数较低，未来数年公 司业绩将能维持较高的增速。我们预计 2009 年-2010 年公司收入分别为 15.29 亿和 20.73 亿元，归属于上市公 司股东净利润分别为 1959万元和 2878万元，摊薄 EPS 0.058元和 0.085元，同比增速 75.51%和 46.91%。 我 们建议投资者重点关注高鸿股份切入 IT 零售市场、业务转型之后的持续增长潜力，我们也将对公司进行持续跟 踪。 】 究 研 司 公 【 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能 存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。 敬请参阅最后一页之重要声明。