秋季酿酒行业投新新资策略.pdfVIP

消费升级把握优势子行业 消费升级把握优势子行业 ——2010年秋季酿酒行业投资策略 ——2010年秋季酿酒行业投资策略 上海证券power point规范 上海证券研究所 滕文飞 2010.09 目 录 2010年1-8月酿酒行业发展回顾 2010年秋季行业发展前瞻  半年报业绩综述 估值仍具优势白酒子行业投资机会大  行业评级、投资策略及重点公司 2 2 1.1 1-8月酿酒行业继续保持高景气度  行业景气度高企 09年以来酿酒行业景气度持续走高，今年1-8月份行业景气度 保持高企。  酿酒行业无论是营业收入增速还是利润增速均好于饮料 制造业的平均水平。 图1 酿酒行业营业收入及利润总额累计同比增长率走势图 数据来源：国家统计局，上海证券研究所 3 1.2 各子行业表现不一 图2 各子行业营业收入累计增长率走势图(%)  白酒、葡萄酒子行业营收持 续大幅度增长；黄酒子行业 今年以来收入增速反弹明 显。 图3 各子行业利润总额累计增长率走势图(%) 各子行业利润增长较为平 稳；啤酒行业相对波动较 大；黄酒利润增速依旧低 迷。 4 1.3 今年酿酒板块表现抢眼 板块表现出良好的防御性 受多种因素影响，1-8月酿酒行业指数表现远强于沪深300指 数；同期酿酒板块上涨7.03%；沪深300指数下跌-18.81%。随 着酿酒行业临近销售旺季，差距将进一步拉大。  二线白酒股依然涨幅居前。 图4 酿酒板块走势图及个股涨幅 数据来源：Wind，上海证券研究所 5 1.4 影响酿酒板块因素分析  利空散尽业绩增长强劲支撑估值 09年的消费税调整、严查酒驾等不利因素影响未延续到今年。 上半年行业整体业绩的强劲增长支撑估值水平。 区域性特征明显的公司表现抢眼，抬高板块溢价。  二线区域性白酒股表现较好 受益于产品结构升级、营销体制改革及酒类消费结构转变等有 利因素，今年以来二线白酒股表现普遍较好，如洋河股份、山 西汾酒、酒鬼酒、金种子酒等均取得超额收益。 6 目 录 2010年1-8月酿酒行业发