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融通国际宏观系列周报 第 146 期 融通国际宏观报告组制 2019/3/1 1 目录 【本周主要观点】 3 【本周宏观、市场重要事件】 4 【中国经济金融数据】 4 【美国经济金融数据】 4 【主要大宗商品】 5 【人民银行】 5 【房地产】 5 【地方政府】 6 【香港】 6 【汇率走势】 6 人民币兑美金汇率 6 港币兑美金汇率 8 【最近两周宏观经济数据日历】 11 【风险指标】 12 【国债收益率】 13 【恒生国企指数】 14 【资金流向】 15 2 【本周主要观点】  本周发布经济数据简评：官方制造业 PMI 和非制造业商务活动指数均环比下滑虽然受春节假期等 临时性因素影响，制造业企业停工减产，建筑业活动放缓，但数据表明经济下行仍存压力。与此同时，内需 回升、高技术制造业继续领跑、企业预期改善等结构性亮点值得关注。后续观察 3 月份企业复工情况和中 小企业支持政策执行效果。随着重点项目开工和基础设施建设推进，制造业 PMI 和非制造业商务活动指数 有望回升。  人民币汇率观点：预计 2019 年人民币对美元有升值空间。从外部看，美元指数仍将是人民币汇率 走势的最大影响因子，美元走弱将促使人民币升值；从内部看，市场对人民币贬值预期明显下降，并且央行 上一轮逆周期调控已被证明有效，积累的调控经验与丰富的政策工具也将为人民币提供支撑。关注贸易战 后续进展，若发生大幅升级的极端事件，将可能影响人民币升值走势。 3 【本周宏观、市场重要事件】 【中国经济金融数据】  本周发布的经济数据简评:2019 年 2 月，官方制造业 PMI 为 49.2%，环比回落0.3 个百分点，连续 第三个月位于荣枯线下方，并创 2016 年 2 月以来的新低；非制造业商务活动指数略微下滑 0.4 个百分点至 54.3%。两个指数均环比下滑虽然受春节假期等临时性因素影响，制造业企业停工减产，建筑业活动放缓， 但数据表明经济下行仍存压力，中、小型企业 PMI 在收缩区间进一步下降；新出口订单指数和进口指数持 续位于临界点以下并创 2009 年 3 月以来的新低，外贸形势较为严峻；制造业和非制造业从业人员指数均在 临点以下且未有好转。与此同时，结构性亮点值得关注，一是内需回升，制造业新订单指数重回扩张区间， 服务业新订单指数在扩张区间进一步上升；二是作为经济新动能的高技术制造业继续领跑，其 PMI 环比上 升且持续高于制造业总体水平，产业结构继续优化升级；三是制造业和非制造业企业预期明显改善，制造业 生产经营活动预期指数上升 3.7 个百分点至 56.2%，非制造业业务活动预期上升 1.9 个百分点进入高位景气 区间。后续观察 3 月份企业复工情况和中小企业支持政策执行效果。随着重点项目开工和基础设施建设推 进，制造业 PMI 和非制造业商务活动指数有望回升；制造业主要原材料购进价格指数和出厂价格指数双双 上升，预计 PPI 短期内不会降至负值区间，5 月份以后在高基数效应影响下可能下行至零左右。 序号 指标 数据 前值 简评 低于前值和预期值 （49.4%）。生产指数环比下降1.4个百分点至49.5%，因春节前 后部分企业停工减产；新订单指数上升1个百分点至50.6%，新出口订单指数下降1. 7个百分点至45.2%，表明市场需求回升主要是内需拉动；受部分国际大宗商品价格 中采制造业PMI