国内做市商制度的风险管理.docVIP

国内做市商制度的风险管理 观点 ViewPoin 国内做市商制度的风险管理 ,f广前,在我围创建和完善多层次的资本市场体系背景下, 二二1在金融衍生品交易加快创新的节奏下,我们必须借鉴国 外先进市场的经验,进一步克善现有的证券期货市场交易带q 度.由于我国证券期货市场属于新兴市场,为了尽可能实现交 易的公平性和效率性,各大交易昕一开始都建立了完善的竞价 交易制度,但是随着金融创新品种的推出,现有的交易韦lj度可 能不能满足创业板股票及金融衍生品市场流动性的要求,这 就要求我们必须进行交易制度创新,特别是参考西方国家的经 验,引入做市商制度. 一 . 做市商制度 听谓敞市商制度,又称为报价驱动交易制度,其主要特 点是存在进行双向报价的做市商,买卖双方都根据做市商报 价与做市商进行交易,证券交易价格由做市商决定:一般情况 下,做市商制度下会有多名(至少两名以)做市商同时对某 一 金融产品的交易进行报价. 做市商制度起源于欧美的早期证券市场,以伦敦证券交 易所的做市商制度为例,当时伦敦街头的证券交易是在面对 面的基础上进行的,由于证券商之间的分工和协作能够减少 信息不对称性,降低信息成本并强化交易契约,进而大幅度地 降低交易成本,因此那些拥挤在咖啡馆里的证券商自发地分 成经纪商和批发商.其中,经纪商仅为客户执行交易,而批发 商则是用自己的库存与经纪商进行交易,由此形成了做市商的 雏形.