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香港家族企业治理案例研究——以恒地集团(H集团)和李锦记集团为例 2公司治理的相关理论 所谓公司治理是以股东为核心的利益相关者之间相互制衡关系的一系列结 构、制度和机制的统称。其核心是在法律、法规和惯例的框架下，以保护股东等 利益相关者的利益为前提的一套公司权利安排、责任分工和激励．约束机制。 公司治理分为治理结构和治理规则两大部分。“治理结构”包括股权结构、资本 结构以及治理机构(即三会一层)设置等，一般称为“公司法人治理结构”；“治理 规则”包括治理机构的运作规则、治理制度和相应用人机制、激励机制、约束机制 雄 专宇。 迄今为止，国内外文献中关于什么是公司治理，并没有统一的解释，从不同 角度给出的定义归纳起来，可以分成以下几类： (1)制度安排学说 斯坦福大学教授钱颖一在他的《中国的公司治理结构改革和融资改革》一文 中也说：“在经济学家看来，公司治理结构是一套制度安排，用于支配若干在企业 中有重大利害关系的团体一投资者、经理人员、职工之间的关系，并从这种联盟中 实现经济利益。公司治理结构包括：①如何配置和行使控制权；②如何评价和监 督董事会、经理人员和员工；③如何设计和实施激励机制。一般而言，良好的公 司治理结构利用这些制度安排和互补性质，并选择一种结构来降低代理人成本。 近期的研究大多集中于投资者(外部人)如何监督约束经理(内部人)。 中国经济学者胡汝银在他的《中国需要公司管治革命》一文中认为，公司管 治(即公司治理结构)是董事和高级经理人员为了股东、职员、顾客、供应商及 提供间接融资的金融机构的利益而管理和控制公司的一种制度和方法。 (2)组织结构学说 中国著名经济学家吴敬琏在他的《现代公司与企业改革》一文中指出：“所谓 公司治理结构，是指由所有者、革委会和高级执行人员即高级经理人员3者组成 的一种组织结构。在这种组织结构中，上述3者形成一定的制衡关系。通过这一 结构，所有者将自己的资产交由公司董事会托管；公司董事会是公司的最高决策 机构，拥有对高级经理人员的聘用、奖惩以及解雇权；高级经理人员受雇于董事 会，组成董事会领导下的执行机构(这实际上是标准的狭义的公司治理结构定义)。 中国大部分经济学者都持此种观点，例如陈清泰在他的《建立现代企业制度是国 有企业改革的方向》一文中认为现代公司治理结构就是形成这样的机制：所有者 通过法定形式进入企业行使职能，通过企业内的权力机构、决策机构、监督机构 和执行机构，保障所有者对企业的最终控制权，形成所有者、经营者和劳动者之间的激励和制衡机制，建立科学的领导体制、决策程序和责任制度，使三者的权 利得到保障、行为受到约束。且此种观点与十五届四中全会党的文件完全一致：《中 共中央关于国有企业改革和发展若干重大问题的决定》中明确说明：公司法人治 理结构是公司制的核心。要明确股东会、董事会、监督会和经理层的职责，形成 各司其职、协调运转，有效制衡的公司法人治理。所有者对企业拥有最终控制权。 董事会要维护出资人权益，对股东会负责，董事会对公司的发展目标和重大经营 活动作出决策，聘任经营者，并对经营者的业绩进行考核和评价。发挥监事会对 企业财务和董事、经营者行为的监督作用。 (3)控制决策学说 奥利弗·哈特在英国《经济学杂志》上发表文章认为，治理结构被看作一个决 策机制，而这些决策在初始合约中没有明确地设定。更确切地说，治理结构分配 公司非人力资本的剩余控制权，即资产使用权如果在初始合约中没有详细设定的 话，治理结构将决定其将如何使用。 中国经济学家张维迎在他的《企业理论与中国企业改革》一文中认为：有效 的公司治理结构在于剩余索取权与剩余控制权应当尽可能地对应，既拥有剩余索 取权和承担风险的人应当拥有控制权；或者反之，拥有控制权风险的人承担风险。 公司治理结构有多种定义，多种内涵，前文从不同角度给出了治理结构的不 同表述。吸取西方公司治理理论的成果，结合我国实践，概括起来说，公司治理 结构是建立在出资者所有权与法人财产权分离的基础上，企业内外部的股东会、 董事会、监事会及经理层及其它利益相关者之间的权利制衡机制、激励约束机制 及市场机制的一种制度安排。具体来说，公司治理结构既是一种经济关系、契约 关系，又是一种权利的制衡机制。其主要特征为： (1)动态性 公司治理结构应随着公司发展阶段、战略、外部监管要求等客观因素的变化 而调整，因而不具有周期性特点，也是动态随机的； (2)契约性 是指公司各利益相关者通过契约的签订来明确各自的权利、责任、义务，但 现实经营活动中，公司各利益相关者的行为具有一定的不可预测性和随机性，因 此契约不可能周延各个利益相关者的所有行为，只能是作为一种关系契约的存在。 关系契约只对总目标、总原则、遇到问题时的决策规则、决策权的配置以及争议 解决方式等方面作出约定，一般不规