从ISLMBP模型看货币政策与汇率政策的结合基于200精.docVIP

2009年2月总第452期第4期 经济论坛EconomicForum Feb.2009Gen.452No.4 从IS-LM-BP模型 看货币政策与汇率政策的结合 ———基于2008年宏观调控政策的思考 文/鲁方生 【摘 陈恩情 要】2008年，为了避免因流动性过剩、通货膨胀及其预期的不断上升以及实体经济过热而导致的经济 内外失衡产生“滞胀”风险的可能，央行决定实施从紧的货币政策，随后又强调要协调配合利用利率与汇率政策。本文以蒙代尔—弗莱明模型为理论基础，在运用IS-LM-BP模型完成对我国目前经济形势的分析后，再通过IS-LM-BP模型分析货币政策与汇率政策如何结合才能解决我国经济内外不均衡。强调货币政策的短期性和汇率政策的中长期性。 【关键词】蒙代尔—弗莱明模型；货币政策；汇率政策；财政政策 【作者简介】鲁方生，安徽大学经济学院金融系2006级硕士研究生；陈恩情，安徽大学经济学院经济系2006级硕士研究生。 2008年，央行继续加强和改善宏观调控，进一步发挥货币政策在宏观调控中的重要作用，实行从紧的货币政策，综合运用多种货币政策工具，采取有力措施，加强流动性管理，进一步完善人民币汇率形成机制，更好地调节社会总需求和改善国际收支平衡当时是在2007状况，促进国民经济又好又快发展。年GDP增幅预测可能高达到11.5%、CPI涨幅可能中共中央政治局会议提出在4.5%的背景下决定的， “双防”，即在持续数年的高增长之后，不仅要继续“防止经济增长由偏快转为过热”，而是要“防止价格由结构性上涨演变为明显通胀”。由此，“双防”及调控力度适度加大，成为2008年宏观调控的重要基调。 而中国人民银行在2007年四季度货币政策报“将加强利率和汇率政策的协调配合，稳告又提到， 定通货膨胀预期”，并称“经济学的理论分析和各国的实践均表明，本币升值有利于抑制国内通货膨胀”。正是央行的这个对汇率工具的最新评价，引发了媒体和理论界关于如何在宏观调控中进行汇率政策和货币政策合理搭配的讨论。下面用蒙代尔—弗莱明模型来进行分析探讨。 一、蒙代尔—弗莱明模型 蒙代尔—弗莱明模型产生时是用来解释在资本 完全流动条件下，固定汇率政策如何使一国的中央它是在银行无法执行独立的货币政策的经典理论。凯恩斯主义的IS—LM模型的基础上，增加了对国际部门的分析而建立起来的。下面运用它来分析在我国有管理的浮动汇率政策（相当于固定汇率制）且资本不完全流动条件下，财政政策与货币政策是如何起作用的。 如图1，（全文粗线代表IS曲线，细线代表LM曲线，虚线代表BP曲线）从初始均衡点E0开始，假设政府实行扩张性财政政策，这会使IS0曲线右移到IS＇的位置，经济暂时由E0点移到A点，收入增加且利率上升，将会导致进口增加和资本流入，由于A点高于BP0曲线可知经济出现了国际收支顺差。为了维持汇率的稳定，中央银行会进入外汇市场，用LM0右移本国货币去购买外汇引致货币供给增加，到LM＇的位置。经济最终由E0点移到E＇点，扩张性财政政策最终导致收入增加和利率上升。 其中LM曲线的移动是内生移动，它的移动不能带来产出的增加，即扩张性货币政策对调节收入是缺乏效力的，见图2。扩张性货币政策导致LM0曲线右移至LM＇的位置，经济暂时由E0点移至E＇点，收入增加且利率下降。收入增加使进口增加，利率下降使资本外流，经济出现国际收支逆差。为了维 持本币汇率的稳定，中央银行在外汇市场上动用外汇储备购买本国货币，随着外汇储备的减少和货币LM＇曲线又向左移至LM的位置。供给的减少， 因此，积极的财政政策对促进我国经济发展更有效。在现实经济的宏观调控中也就是这么做的，也取得了十分显著的效果，使我国经济持续数年以高于9%的速度增长。其中货币政策也是相当积极的，货币供应量增长率几乎成倍地高于GDP增长率（2005年前者同比增长17．6%，后者同比增长15．72%；2004年前者同比增长14．7%，后者同比其主要作用是为扩张性财政政增长18．6%）但是， 策融资，实际上处于从属地位；再者，扩张性货币政策是以利率下降为传导机制的，这种机制在利率有限自由化的条件下不能充分发挥作用。我国经济的持续数年高速增长在2008年终于爆发出不少问题，结果导致经济内外失衡。 二、我国经济的IS—LM—BP模型分析（一）由陡峭趋于平坦的IS曲线y=c+i+g+nx 其中c=α+β(y-t)i=e-dr代入得： EPf y=α+e+g+q-βt-βγβγEP 或r=1(α+e+g+q-βt+nf)-1-β+γy dr-n EP 其中y和rf为变量，分别表示国民收入、利 率和实际汇率，其他均为参数。我国目前的IS曲线与2000年前相比，趋于平缓。首先，边际消费倾向β虽在2000年到2004年过程中逐年递减，这是由于居民消费结构的改变及中国医疗和教育等各