基于金融工程的菜粕期货金融衍生品投机套利策略和交易方式选择研究.docVIP

基于金融工程的菜粕期货金融衍生品投机套利策略和交易方式选择研究 　　1.菜粕期货在2012年12月于郑州商品交易所上市的意义 　　1.1 油菜籽-菜油-菜粕产业链风险管理增强 　　菜粕主要用于水产养殖业。中国是世界上最大的养殖大国、水产大国，对菜粕的需求量较大。中国是世界上最大的油菜大国，油菜籽产量占全球1/3。2000年以来，中国菜粕产量长期保持在600万吨/年～800万吨/年。菜粕价格波动不仅关系着油菜籽和菜籽油价格，更重要的是对水产品价格的影响较大，在水产品上市尚不具备条件的情况下，上市菜粕期货可以稳定水产养殖饲料成本，引导水产养殖企业利用期货市场进行风险管理，为水产品养殖业提供规避风险的工具。菜粕期货可以向市场提供价格信号，有利于养鱼企业核算养殖成本，锁定后期原料市场价格波动，实施规模化养殖，从容应对复杂的局面。菜粕期货上市后，农户可参考期货，根据市场需求种植不同种类的油菜，有利于培育菜粕、菜油生产的龙头企业，改善农户种植模式，向产业化生产过程迈进，促进农业产业化结构的调整，加快农业经济转型。企业生产者可以利用期市转移价格风险的功能，菜籽、菜粕行业可以发展“订单+期货”模式。饲料厂或投资公司在参照期市价格与农户签订购销订单的同时，油菜籽、菜油、菜粕采购企业通过套保，在作物种植或收获之前，就把菜油期货、菜粕期货卖到期货市场，有效转移农业产业化经营风险，增强抗风险能力，促进农业产业化经营的健康发展。 　　1.2 增加油菜籽-菜油-菜粕产业链跨品种套利机会 　　菜粕期货的上市不仅是为国内盘期货市场多增加了一个期货品种，更重要的是它可以激活现有的菜油期货，使油菜籽期货、菜油期货与菜粕期货联动起来，为期货市场投资者提供更多的跨品种套利的机会，这是因为菜粕和菜籽油属于油菜籽的下游产品，二者价格存在着密切联系。当菜粕用量放大，价格就会回升，拉动菜籽的收购价格，油厂开工率增加，菜油供应增加，菜油价格出现下跌。当菜粕出现滞销，油厂会降低开工率，菜油产量就会减少，价格往往上涨。二者之间的“跷跷板”关系保证了菜籽油期货与菜粕之间比价或价差的长期均衡，为投资者跨商品套利提供了新的套利工具。从菜粕这个品种的产业链位置来看，菜粕处于产业链的中游，其波动将受到上下游共同影响。结合豆粕的属性可知，菜粕其功能上与豆粕极为类似，二者的产业链地位及波动特点将会表现出极大相似性。菜粕上市或许会延续豆粕的特征，价格波动相对温和，为风险中性的投资者又提供了一个良好的投资标的，参与者可在菜粕上市后参考豆粕上市后的波动特点来进行投资策略的制定。 　　1.3 发展菜籽货-菜油货-菜粕一条产业链链式期货有助于中国期货业融入全球化趋势 　　菜粕，是以油菜籽为原料经过榨油后的副产品，每吨菜籽可以压榨出大约0.38吨的菜油和0.6吨的菜粕。压榨企业采用压榨方式取油后的称饼，而采用浸提或预榨浸提取油后的称粕。菜粕是一种重要的水产品饲料，在水产养殖业中有着广泛的应用，对水产养殖成本核算具有重要的作用。据相关机构估计，中国菜粕需求在700万～900万吨左右。中国自产菜粕加上部分进口菜籽粕基本上能满足国内菜粕的需求。但随着中国养殖业尤其是水产养殖的发展，中国的菜粕供给已开始略显紧张。作为油脂油料的副产品，菜粕和油脂市场一样具有很好的现货基础，同时也具有良好的期货市场基础，市场交易活跃，交易手段多样。郑州商品交易所才会将菜籽、菜粕作为新品种进行上市交易。除了拥有大宗商品交易的属性外，菜籽、菜粕期货的上市还能完善整条菜籽产业链，为油菜籽压榨企业和水产品养殖业提供规避风险的工具。对于油菜籽压榨企业来讲，目前期货市场上除了菜油品种外，并没有其他规避风险的工具，如果这些新品种上市后，们做套保的选择就会多一些。菜籽、菜油、菜粕期货上市是完善油菜产业套保工具、发展中国农产品期货市场，是中国农业融入经济全球化的一个趋势。 　　2.菜粕期货交易方式的现状与问题 　　多看日线图，做大趋势，菜粕期货日内短线难做，不要盲目开仓。双边做单边，是指针对菜粕期货价格震荡整理行情，来回波动的时候，抓一边就可以了。精力不易分散。双边做单边，是指震荡向下的菜粕行情（一般是四个星期），来回波动的时候，抓卖空一边，只瞄准一个卖空的方向，高就卖出一手，逢低买进平仓一手，不容易乱。做每一个交易，要轻仓，有计划，设定好止损，价格第一，成交量验证。菜粕期货交易轻仓小量法的特点一是过夜持仓风险度一般10%之内，最高不超过30%。对于来说，是一手一手地做1手，最高量禁止超过3手。二是一生一辈子稳定地做自己熟悉的菜粕期货品种。三是稳定地使用自己熟悉的一手一手的菜粕期货交易操盘法。四是菜粕期货要有严格的止损价格。不怕错只怕拖。对于亏损的菜粕仓单要果断止损出局。对亏损的菜粕期货绝不使用加码法逆势摊低成本，亏损不能加码。对