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Xiamen University of Technology
《Principles of Managerial Finance》
青岛啤酒与燕京啤酒财务绩效、财务政策和财务战略比较分析
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2014 年 09 月
摘 要
随着中国经济的迅速发展,人民生活水平得到显著提高,2008 年中国啤酒
产量达到 4103 万千升,人均消费量平均为 30 升,达到世界水平。但随着人们消
费水平和观念的改变,我国啤酒销量还有很大程度提升,特别是在高端啤酒市场。
虽然这个市场现在大部分市场份额被洋酒占据,但中国啤酒行业龙头青岛啤酒和
燕京啤酒也占有一席之地。
青岛啤酒股份有限公司和燕京啤酒股份有限公司作为我国啤酒行业的佼佼
者,其发展历程和经营模式却有着各自的特点。本报告将结合啤酒行业的具体特
征和发展现状,对这两家公司进行深入分析,以了解其经营模式的成功之处以及
重大缺陷,并在此基础上对其未来的进一步发展提出建议。
本报告首先从 2004 年-2008 年盈利能力、资产使用效率、负债管理能力以及
现金创造能力四个方面对青岛啤酒股份有限公司和燕京啤酒股份有限公司进行
了分析。盈利能力青岛要略低于燕京,但都高于行业平均,其原因是,青岛的销
售费用率比燕京平均高出 8%,主要是用于;资产使用效率青岛逐年上升,并且
显著高于燕京,燕京基本保持稳定,并且与行业平均持平;负债管理能力上,虽
然两公司的负债率在这期间都要低于行业平均,但青岛利用非付息短期负债能力
强于燕京,在现金比例及长期偿债能力方面都要好于燕京;现金创造能力方面,
青岛啤酒每年(2007 年除外)的净利润、折旧摊销、利息都有足够的经营现金
保证,除此之外还有现金流入,说明占用别人的现金,燕京啤酒则每年只能勉强
保证净利润和折旧摊销,其现金被下游企业占据。
与此同时,结合权益报酬(ROE )的分解分析,经营风险、总风险及总风险
分析以及创值能力(EVA )多
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