出口反弹源于春节因素进口萎缩折射内需不振——3月进出口数据点评.PDFVIP

中航证券金融研究所 分析师：符旸 证券执业证书号：S0640514070001 出口反弹源于春节因素，进口萎缩折射内需不振 研究助理：宋进朝 证券执业证书号：S0640117060016 ——3 月进出口数据点评 研究助理：刘庆东 证券执业证书号：S0640117120027 邮箱：songjz@ 电话：010 宏观点评 2019 年4 月15 日  事件 2019 年 3 月份，按人民币计价，我国出口同比增21.3%，前值-16.6%；进口同比下降1.8%，前值-0.3%； 贸易顺差2212.3 亿元，与去年同期比扭负为正。按美元计价，19 年3 月我国出口额1986.7 亿美元，同比 增14.2%，前值-20.7%；进口同比下降7.6%，前值-5.2%；贸易顺差326.5亿美元，同比增665.96%。  点评  3 月出口增速大幅反弹源于今年和去年春节时点不同产生的错位因素，从一季度整体情况来看，出口 增速难言反弹。去年春节在2 月16 日，比今年春节晚10 天左右，按照出口企业一般在正月十五之后 陆续复工的一般规律来看，去年三月的出口额势必较今年更大地受到春节因素影响，去年复工较晚导 致的低基数使得今年 3 月份出口增速大幅提升。结合一季度数据来看，今年一季度1.42%的出口增速 低于去年四季度的3.90%，因此，至少站在目前的时间节点上，从3 月大幅反弹的出口增速出发，很 难得到出口已经得到改善的结论。  相比上个月，3 月中国对各主要出口目的地出口增速均出现反弹，但考虑整个一季度，则可发现对各 地区出口增速普遍放缓，其中对美出口下滑较严重。分国家和地区来看，以美元计价，3 月中国对六 大出口目的地欧盟、美国、东盟、中国香港、日本和韩国，分别出口商品330.78 亿美元、318.24 亿 美元、306.11亿美元、240.06 亿美元、127.55 亿美元和95.05亿美元，均较上个月有较大幅度反弹。 考虑排除春节因素的整个 19 年一季度的情况，则我国对欧盟、美国、东盟、中国香港、日本和韩国 出口额同比增速分别为 8.07%、-8.97%、9.14%、-6.73%、2.42%和 5.26%，单独对美国来说，我国对 其 19 年第一季度出口增速为-8.97%,较去年四季度的 6.25%大幅下滑，是我国六大出口目的地中同比 增速下滑最剧烈的地区，说明在中美贸易争端的影响下，去年的抢出口和今年不确定的贸易谈判进程 依然对中国向美国的出口产生较大影响，预计随着中美谈判前景的向好，我国对美国的出口增速有望 逐步恢复。  一般贸易出口反弹力度强于进料加工贸易，农产品和机电产品出口反弹力度强于高新技术产品。分贸 易方式，19 年 3 月一般贸易和进料加工贸易分别出口商品1144.51 亿美元和 548.33 亿美元，同比分 别增 2.9%和 23.2%，均较上月实现反弹。分产品看，相对高技术含量的工业品中：汽车及汽车底盘、 电动机及发电机、集成电路和船舶的出口金额实现了同比增长，而自动数据处理及其部件、汽车零件、 液晶显示板、手持电话及其零件等同比萎缩。从海关总署公布的较大的类别上看，机电产品、高新技 术产品及农产品出口同比增速分别为10.62%、1.80%和12.29%，增速均出现了反弹，其中机电产品和 农产品反弹力度较强。  进口金额同比下降，内需或仍需提振。3 月进口金额以美元计同比下降7.6%、以人民币计同比下降1.8%， 整个一季度，以美元计价进口下降4.76%，以人民币计价进口下降7.51%，,表明我国整体内需仍需进 一步提振。从重点工业原料角度看，19 年第一季度，我们重点关注的六类基础工业原料中，煤及褐煤、 未锻造的铜及铜材和钢材的进口增速均为负，分别为-9.25%、-15.38%和-16.35%，其中，煤及褐煤的 进口增速与去年四季度的-22.68%相比降幅收窄，另外两类工业原料进口量的同比下滑幅度与去年四 季度相比有所加大；铁矿砂及其精矿和原油 19 年第一季度进口 请务必阅读正文后的免责条款部分 股市有风险 入市须谨慎 联系地址：深