建立绿色股票指数.pdf

建立绿色股票指数① 十八届三中全会已明确提出要大力推进生态文明建设，加快建设 资源节约型、环境友好型社会，提高生态文明水平。这要求资本市场 通过创新的方式来引导更多的资源向绿色产业配置。资本市场是资源 配置的重要场所，而股票指数则是在股票市场上引导资金配置的重要 风向标。国际经验表明，通过建立绿色股票指数，可以有效地引导更 多的社会资金投向绿色产业。 我国的主要股票指数的构成中传统的高耗能高污染的重工业企 业占了很大的比例，而许多基金和机构投资者做被动投资时（与股指 构成一致的投资）自然将同样大比例的资金投入到了污染性行业。因 此，目前我国的股票指数体系在某种程度上强化了污染型的投资结构 和产业结构。我们认为，应该建立和推广我国的绿色股票指数（绿色 企业占比较高的股票指数）体系，使其成为推动机构投资者提高绿色 投资比重的重要力量。 （一）推动绿色股票指数和绿色投资发展的必要性 1.绿色指数以及绿色投资在国外的运用 国外的经验表明，推动可持续投资和企业可持续发展的一个力量 就是绿色指数的开发和应用。目前，在以欧美为典型代表的境外市场， 绿色（可持续）指数和绿色（可持续）投资已经有较为成熟的经验。 国外具有代表性的可持续指数包括道琼斯可持续发展指数(Dow Jones Sustainability Index，DJSI)、伦敦金融时报社会指数(FTSE                                                               ①执笔人为姜培兴、陈政和金海年，姜培兴为中德证券总裁，陈政为深圳证券交易所副研究员， 金海年为诺亚（中国）控股有限公司首席研究官。本文为绿色金融工作小组所著《构建中国绿 色金融》书中的一章。该书由中国金融出版社于2015 年4 月出版。  1   Good World social Index)，MSCI的 ESG（经济、环境、治理）系列 指数、纳斯达克清洁绿色能源指数、标准普尔全球清洁能源指数等。 其中道琼斯可持续发展指数时间最早且具有较为广泛的影响力。MSCI 的 ESG指数系列则进一步细分为可持续指数、负责任投资指数、环境 指数等多个主题。此外，还有一些专注于清洁能源和清洁技术的指数， 如 WilderHill清洁能源指数 （ECO）以及美国清洁科技指数（CTIUS） 等。 随着各国证券市场中可持续指数的开发，以及一些大型投资基金 对于企业可持续行为的关注，可持续发展已经成为一项重要的金融投 资产业。据美国 SIF2012年的调查，美国的可持续投资资产规模达到 3.74 万亿美元，比 2010 年增长 22%，约占整个专业投资管理资产规 模的九分之一。根据欧洲 SIF 的统计，截至 2011 年欧洲共有可持续、 道德等各类主题相关的投资资产达 6.7 万亿欧元。 2.绿色指数和绿色投资对于经济转型、降低投资风险、提高企业 可持续表现等方面具有现实的意义 绿色指数、绿色投资与国际发展趋势、我国增长模式转变的方向 不谋而合。从证券市场的角度而言，绿色指数、绿色投资的意义在于： 第一，绿色指数中的绿色企业比重较传统指数更高，可以引导按 绿色指数进行投资的机构提高对绿色产业的资产配置比例。而更多的 资金投向上市的绿色企业，就可以提高这些企业的市盈率，降低其从 股市融资的成本，推动绿色产业的快速成长，并激励更多的未上市企 业争取成为此类绿色企业中的一员。 第二，绿色指数为投资者提供了企业的环境影响、环境表现等方 面的经过筛选和验证的综合信息，可降低投资中的环境等风险，有助 于提高风险收益率。相应地，绿色投资可以帮助投资者全面评估被投 资企业的经济社会环境表现和可持续发展潜力，降低片面追求短期回 2   报而忽视可持续发展所导致的投资风险。 第三，对上市公司而言，绿色指数和绿色投资为那些在环境、治 理等方面表现优于同行的公司，提供了更加公开、广泛、透明的展现