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中国创业板公司财务特征分析 黎海波 自2009年9月17日创业板正式开闸以来，截至2012年6月30日，中国证券监督管理委员会创业板发行审核委员会共召开了273次会议，对452家企业的481次发行上市申请进行了审核。其中，391家企业通过审核（26家是第二次审核通过），74家企业未通过审核（17家第二次审核通过,2家通过后再审核被否），15家取消审核（7家第二次审核通过,2家第二次审核被否），1家暂缓表决（第二次审核通过）。本文将在整体上对创业板391家通过审核和74家未通过审核的企业的财务特征进行一些相关的汇总分析，试图总结出其中的规律，为以后的申报企业提供有价值的借鉴和参考。 表1：创业板审核结果 一、 公司规模分析 从发行人规模来看，创业板企业上市条件要求发行人应当具备一定的净资产和股本规模，从而有利于控制市场风险。根据《证券法》第五十条关于申请股票上市的公司股本总额应不少于三千万元的规定，《首次发行股票并在创业板上市管理暂行办法》要求发行人具备一定的资产规模，具体规定最近一期末净资产不少于两千万元，发行后股本不少于三千万元。 在创业板391家审核通过的公司中，上会前总资产最高的前三位为慈星股份（287520万元）、通裕重工（215417万元）、向日葵（191501万元）；上会前总资产最低的三家公司分别为金运激光（6145万元）、宝德股份（6852万元）、顺网科技（7245万元）。在创业板被否的74家公司中，上会前总资产最高的分别为东方嘉盛（1116955万元）、武桥重工（236251万元）、神舟电脑（223842万 元）；最低分别为方直科技（5949万元）、佳创视讯（6335万元）、麦杰科技（6720万元）。从表2可以看出，总资产低于1亿元和高于10亿元的公司被否概率都比较高，分别为44.4%和35.3%；总资产为1–5亿元的公司最多，占申请创业板上市公司总数的80.6%，过会率高达85.6%。 表2：申请创业板上市公司上会前一年总资产规模统计 在通过审核的391家公司中，上会前净资产最高的三家公司分别为慈星股份（174280万元）、天舟文化（97110万元）、通裕重工（96617万元）；最低的分别是宝德股份（4012万元）、金运激光（4322万元）、顺网科技（5352万元）。而在被否的74家公司中，上会前净资产最高的依次为神舟电脑（110925万元），先导稀材（95330万元）、赛轮股份（52093万元）；最低的依次为东土科技（4706万元）、方直科技（5323万元）、侏罗纪（5370万元）。从表3可以看出，净资产在1–5亿元的公司在申请创业板上市的公司中占比重最高，达到82.6%，过会成功率也最高，为85.7%；净资产在1亿元以下的公司所占比重和过会成功率次之，分别为14.8%和78.3%；净资产高于5亿元的公司仅占申请总数的2.6%，过会成功率为66.7%，更加适合中小板。 表3：申请创业板上市公司上会前一年净资产规模统计 从以上分析可以看出，所有申请在创业板发行上市的公司其上会前净资产均超出证监会要求的2000万元，除了宝德股份、金运激光和东土科技，其余的申请创业板发行上市公司的净资产规模都高于5000万元。总资产低于1亿元的公司申请创业板发行上市的被否概率比较高，对于净资产高于5亿元的公司，其过会成功率也不高，更加适合中小企业板。在总资产规模上，审核通过的公司低于被否的公司，而就净资产规模来说，审核通过的公司略高于被否的公司。 二、公司盈利分析 成长性和盈利能力是创业板发审委重点关注的问题。而企业的成长性和盈利能力主要通过其经营成果及其变动的指标（营业收入及其增长率、净利润及其增长率、营业利润率、净资产收益率等）来体现。 （一） 公司盈利水平及成长性分析 对于发行人的成长性和盈利能力问题，《首次发行股票并在创业板上市管理暂行办法》第十条规定：最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十。 在通过审核的391家公司中，上会前一年营业收入最高三家分别为慈星股份 （332313万元）、开山股份（162584万元）、南都电源（130426万元）；营业收入最低的为中青宝（5367万元）、数字政通（7218万元）、朗玛信息（7335万元）。对比创业板被否的74家公司，上会前一年营业收入的前三位是东方嘉盛（853173万元）、神舟电脑（462387万元）、先导稀材（190196万元），后三位是麦杰科技（3711万元），三维科技（4383万元）、海诺尔环保（5066万元）。从表4可以看出，在创业板申请上市公司中，营业收入在1–5亿元的公司占比达78.9%，其过会成功率高