策略研究申银万国凌鹏宽体策论系列报告七以己为本讲解.docVIP

策略研究 投资策略 证券 研究报告 宽体策论系列报告（七） 2012年5月4日 以己为本 观察价格 ——对“一致预期”的若干理解 相关研究 11. 《从少林到武当--本轮经济和股市调整分析》--2012年2月7日 2. 《A 股篮球论--Show Time选择仓位、垃圾时间把握结构》--2012年2月21日 3. 《这一次，票据贴现利率未必灵》--2012年3月2日 4. 《春季躁动 四月决断》—2012年3月14日 5. 《基于预测VS 基于对策》---2012年4月11日 6. 《周期搭台 成长唱戏》---2012年4月17日 证券分析师 凌鹏 A0230511040026 (862123297818×7307 研究支持 金倩婧 jinqj@ 联系人 张潇潇 (862123297818×7387 地址：上海市南京东路99号 电话：(862123297818 上海申银万国证券研究所有限公司 主要观点： ● 追寻市场“一致预期”的目的是要找到“超预期”，只有“超预期”才能引 发股价波动，所以这种“预期”应该是股价中包含的预期，而非卖方或者买方嘴上或者笔下的“预期”。 ● 什么不是一致预期？卖方预测不是“一致预期”；电话调研效果一般；资 金流动和情绪变动只是同步指标，无法前瞻。 ● 如何把握一致预期：以己为本、观察价格；错误的一致预期，如果无法证 伪，也要跟随；重视不同交易主体和不同交易市场的区别；牛市和熊市对预期的反映不一致。 ● 本文结合过去两年的实际案例和笔者的投资日历，阐述上述的语言。 本公司不持有或交易股票及其衍生品，在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务；本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，持有比例可能超过已发行股份的1%，还可能为或争取为这些公司提供投资银行服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可通过compliance@索取有关披露资料或登录 信息披露栏目查询。客户应全面理解本报告 目 录 1. 什么不是“一致预期”............................................................ 3? 1.1 卖方预测不是“一致预期”...................................................................... 3?1.2 电话调研效果一般...................................................................................... 4?1.3 资金流动和情绪变动只是同步指标，无法前瞻...................................... 5? 2. 如何把握一致预期：以己为本 观察价格................................. 6? 2.1 以己为本..................................................................................................... 6?2.2 观察价格..................................................................................................... 7?2.3 错误的一致预期，如果无法证伪，也要跟随.......................................... 9?2.4 重视不同交易主体和不同交易市场的区别.............................................. 9?2.5 牛市和熊市对预期的反映不一致............................................................ 10? 图表目录 图1：食品饮料业绩预期调整滞后于市场表现...............................3 图2：钢铁业绩预期调整与市场表现不完全一致.............................3 图3：盈利预测调整从4月开始，之前较平稳...............................3 图4：盈利预测调整从4月开始，之前较平稳...............................3 图5：07年公募基金大发展，08年后停滞不前..............................4 图6：产业资本话语权增大.......................