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不对称信息条件下投资者和会计师事务所的博弈分析 摘要：信息不对称条件下，会计师事务所和投 资者分别有两种不同的战略选择。通过初步博弈分析 发现低信任与低质量的相互促进构成了一种低效率陷 阱，导致我国会计师事务所信誉缺失，重复博弈模型 的构建进一步得出了摆脱低信誉的条件。加强的信誉， 确保质询权，建立高报酬机制及加大违规处罚力度是 保护投资者权益和建立会计师事务所信誉的有效途径。 关键词：信誉；重复；博弈；会计师事务所；投 资者保护 ■ 中图分类号：F224.32;F239.2文献标识码：A文 章编号：1003-7217(2011)06-0087-05?? 一、引言？ 自美国安然和安达信事件之后，我国上市公司和 会计师事务所重大失信事件也相继发生。银广厦、科 龙事件中负责审计的会计师事务所在对公司的年报进 行多次全面审计后都出示了无保留意见的审计结论， 对上市公司财务造假发现不了或者故意被蒙蔽甚至共 谋造假的行为导致了会计师事务所的信誉危机。这些 经济违法和违规行为发生，不仅使得投资者在进行投 资时无法分辨公司的真实业绩，而且还严重的损害了 会计师事务所的信誉。会计师事务所作为第三方中介 机构，其审计报告是投资者了解和获悉上市公司财务 状况的主要依据，如果其不能提供真实、可靠的上市 公司信息，投资者的利益将会受到损害。因此，深入 分析导致会计师事务所信誉缺失的原因，制订提高我 国会计师事务所信誉的有效措施，是目前我国资本市 场建设中亟需研究和解决的一个重要问题。 二、文献回顾？ 关于会计师事务所和投资者的关系，学术界的理 论解释主要集中在以下几个方面：（1）根据委托代理 理论，由于投资者和管理者的利益存在着矛盾，而所 有者又难以监督管理者的行为，由此引发了代理问题, 并产生了委托会计师事务所作为投资者代理人对管理 当局编制的财务报告进行审查的需要。因此，投资者、 会计师事务所和企业管理者三者之间构成了一个多层 委托代理关系。在这种关系中，会计师事务所在保护 投资者利益过程中发挥了监督和甄别作用［1］。（2） 根据信息经济学理论，公司内部人掌握着比外部投资者更多的关于公司的信息，公司对不同质量会计师事 务所的需求往往为市场理解为一种关于公司状况的信 号，因为风险不同的公司一定会选择不同质量的会计 师事务所来降低其潜在的诉讼成本［2］。? 会计师事务所在投资者保护中发挥作用的关键是 建立其信誉机制。与一般企业不同，会计师事务所的 有形资产和注册会计师的技能只是提高其信誉的手段, 它的作用是其他资产无法替代的［3］o Newman认为 SvetozanPejovich认为信誉是事务所最重要的资产 Svetozan Pejovich认为信誉是事务所最重要的资产, 会计事务所为投资者识别内部人的侵占风险与监督代 理人的行为过程中具有重要作用，是投资者保护体系 中的一个重要组成部分［4］。? 国外学者对于信誉问题的研究可谓由来已久，其 主要分析工具是重复博弈理论(Repeated game)。 Macaulay、kleinLeffler的研究具有代表性，他们认识 到企业与顾客的重复交易中信誉的重要性［5,6］O Axelrod的实验结果也表明，即使在有限次重复博弈中， 合作行为也会频繁出现［7］o Kreps和Wilson建立了 一个不完全信息下的信誉模型，证明了在多阶段的重 复博弈中，只要博弈期限足够长，贴现因子充分接近 1,就可能会导致企业产生建立高质量信誉的动机 近几年，国内也涌现出许多用博弈理论来分析会 计师事务所信誉的文章，其中李正龙建立简单的审计 博弈模型探讨审计约束力度以及被审计部门与审计单 位之间的关系［9］。王广明、张奇峰从博弈的角度对 注册会计师的“诚信”进行了经济学分析，并通过对 现实的考察，发现我国目前还不具备产生“诚信”的 制度基础［10］。徐剑锋运用完全信息动态博弈，分析 了信誉机制对会计师事务所、被审计企业和政府的影 响［1门。上述可见，有关我国会计师事务所信誉提升 的研究，主要是基于会计师事务所、被审计企业和政 府之间的博弈分析。然而，上述研究明显存在一个缺 陷，就是忽略了投资者对于提升会计师事务所信誉的 作用。众所周知，会计师事务所提供的产品主要是对 上市或者拟上市公司、证券投资基金管理公司等提供 的会计报告所进行的审计服务，这种产品的需求方主 要不是被审计单位的管理层，而是被审计单位的主要 利益相关者一一投资者（或潜在投资者）。所以，投资 者十分关注会计师事务所的信誉状况。基于上述认识, 本文拟从投资者与会计师事务所之间博弈的视角研究 会计师事务所的信誉问题，并在此基础上提升我国会 计师事务所信誉的思路和对策。 三、信息不对称下的基本模型？ 本文选择的分析模型的基本假设是：信息不对称 条件；参与人投资