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第二节 项目现金流量和资金的时间价值 一、项目投资的现金流量 (一)现金流量的构成 1．现金流入量 现金流入量是指项目在某一时间内所取得的收入，主要包括：试营业期的营业收入；正常营业期内的营业收入；项目寿命期最后一年应收回的固定资产残值和流动资金。其计算公式为 现金流入量=营业收入+回收固定资产残值收入+回收流动资金 2．现金流出量 现金流出量是指项目在某一时间内支出的费用，主要包括固定资产总投资、流动资金垫付、经营期付现成本、所得税等。其计算公式为 现金流出量=固定资产总投资+流动资金垫付+付现成本+所得税 3．现金净流量 现金净流量是指项目在一定时期内现金流入量和现金流出量的差额，其计算公式为 建设期现金净流量 现金净流量=-(固定资产总投资+流动资金垫付+与固定资产投资相关的其他投资) 营业期现金流量 现金净流量=销售收入-付现成本-所得税+该年回收额 =销售收入-(销售成本-非付现成本)-所得税+该年回收额 =营业利润-所得税+非付现成本+该年回收额 =净利润+非付现成本+该年回收额 其中，非付现成本主要包括该年固定资产折旧额；该年回收额主要包括：固定资产残值收入或变价收入；原来垫支在各种流动资产上的资金收回等。 (二)项目现金流量表分析 按投资计算基础不同，财务项目现金流量表可分为全部投资现金流量表和自有资金现金流量表。 全部投资现金流量表，是将全部投资均设定为自有资金作为计算基础，用以计算全部投资的财务净现值、内部收益率和投资回收期等评价指标。 自有资金现金流量表，适用于有自有资金和其他各种外部资金作为资金来源的项目。以投资者的出资额作为计算基础，把借款本息的偿付作为现金流出，用以计算各种财务指标，考察项目自有资金的盈利能力。 (三)项目现金流量计算举例 二、资金的时间价值的含义 资金时间价值，是指一定量资金在不同时点上价值量的差额。 (一)单利和复利 单利计息方式下，每期都按初始本金计算利息，当期利息即使不取出也不计入下期的计息基础，每期的计息基础不变。 复利计息方式下，每期都按上期期末的本利和作为当期的计息基础，即通常说的“利滚利”，不仅要对初始本金计息还要对上期已经产生的利息再计息，每期的计息基础都在变化。 (二)现值与终值 终值又叫将来值，是现在一定量现金在未来某一时点上的值，通常叫做本利和。 现值又称本金，是指未来某一时点上的一定量现金折合为现在的价值。 (三)资金的基本类型 1．一次性收付款项 在某一特定时点上一次性支付(或收取)，经过一段时间后再相应的一次性收取(或支付)的款项。一次性收付款项的特点是资金的收入或付出都是一次性发生的。 2．年金 一定时期内每次等额收付的系列款项。年金的特点是资金的收入或付出不是一次性发生，而是分次等额发生的，而且每次发生的间隔期都相等。按照每次收付款发生的具体时点不同，又可以把年金分为以下四种类型。 普通年金。是指从第一期开始，在一定时期内每期期末等额收付的系列款项，又称为后付年金。 即付年金。是指从第一期开始，在一定时期内每期期初等额收付的系列款项，又称为先付年金。 递延年金。是指从第一期以后才开始的，在一定时期内每期期末等额收付的系列款项。它是普通年金的特殊形式。凡不是从第一期开始的普通年金都是递延年金。 永续年金。是指从第一期开始，无限期每期期末等额收付的系列款项。它也是普通年金的特殊形式。 三、资金时间价值的计算方法 (一)一次性收付款项现值与终值的计算 1．单利现值与终值的计算 为了计算方便，先设定以下符号。 I为利息；P为现值；F为终值；i为每一利息期的利率(折现率)；n为计算利息的期数。 单利终值的计算。资金的终值就是本金与每年的利息额之和。单利终值的计算的公式为 F=P×(1+i×n) (2) 现值的计算是终值计算的逆运算，计算公式为 P= F× 2．复利现值与终值的计算 复利的终值计算公式(已知现值P，求终值F) F=P×(1+i) 复利的现值计算公式 (已知终值F，求现值P)为 P=F× (二)年金终值与现值的计算 1．普通年金的计算 普通年金终值的计算(已知年金A，求年金终值F)，年金终值的计算公式为 式中，分式 称作“普通年金终值系数”，记作(F/A,i,n