票据高增意味着什么.PDFVIP

[Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观专题报告 2019 年02 月26 日 相关研究 票据高增意味着什么? [Table_ReportInfo] 《央行转鸽，宽松重来？》2019.02.20 《19 年地方两会：调降增速，积蓄动能》 [Table_Summary] 2019.02.19 投资要点： 《企业流动性：问题在哪里？》2019. 01.24  票据融资大幅回升。19 年 1 月企业贷款同比多增8000 多亿，其中票据融资 同比多增了4800 亿。票据融资的边际改善始于17 年，18 年票据融资月均新 增 1500 多亿元，不仅弥补了一般贷款的同比萎缩，还支撑了企业贷款整体的 扩张。票据融资高增的同时，票据贴现利率去年2 季度开始也持续下行。 [Table_AuthorInfo]  商业汇票如何融资？票据融资顾名思义是围绕着票据发生的。在实际运作中， 开票企业通常向银行支付保证金获得银行承兑汇票，用于支付货款。而持有 汇票的企业可以选择持有到期，或通过背书转让和贴现来提前获得资金。如 果银行获得票据，同样可以选择将票据转贴现给其他银行，或者直接向央行 申请再贴现获得有折扣的票面资金。票据带来的融资可以分为两个过程。首 分析师:姜超 先，信用产生于企业开具票据之时，形成一笔未贴现的银行承兑汇票，属于 Tel:(021 银行的表外融资。18 年下半年开始，未贴现的银行承兑汇票同比跌幅也逐渐 收窄并转正。在票据融资大幅增加的情况下，未贴现汇票规模同样回升，反 Email:jc9001@ 映企业开具汇票的规模在大幅增加。其次，当企业拿着票据向商业银行“贴 证书:S0850513010002 现”，就形成了银行发放的“票据融资”，反映在银行的资产负债表内，作为 分析师:李金柳 票据融资被统计在贷款中。 Tel:(021 Email:ljl11087@  票据融资的特点。对于中小企业，票据融资成本较低可得性强。相比一般贷 款、上市、发债等途径较高的门槛和成本，民营和中小微企业通过票据进行 证书:S0850518070004 融资具有成本更低、手续便利、可得性强的好处。一方面，以票据承兑支付 联系人:宋潇 账款可以减少对流动资金的占用，是中小企业进行短期融资的重要途径，18 Tel:(021 年由中小型企业签发的银行承兑汇票约占总规模的三分之二。另一方面，持 Email:sx11788@ 有汇票的企业进行贴现，也能以较低的票据融资利率获得资金，18 年2 季度 后，票据融资利率大幅下行，相比一般贷款的优势就更加明显，部分替代了 短期贷款。而央行政策也引导金融机构通过票据支持民营和小微企业融资。 央行18 年三次增加了再贷款再贴现额度，鼓励金融机构以票据贴现支持民企 和小