中国股指期贷市场操纵风险的监控体系研究.pdfVIP

Vol. 30 No. 161 第30 卷第161 期 财经理论与实践{双月刊} 2∞9 年9 月 THE THEORY AND PRACTICE OF F1NANCE AND ECONOMICS Sep. 2α)9 ·证券与投资· 中国股指期贷市场操纵风险的监控体系研究 熊熊许金花张今2 (1.天津大学管理学院，天津 3αlO72 ; 2. 天津财经大学商学院，天津 3∞222) * 摘 要:采用系统工程的思想对中国股指期贷市场操纵风险的监控系统进行了分析，研究了中国股指期 货市场风险监控系统目前所存在的主要问题，构建了风险监控体系的三维概念模型，并通过各个维度的具体 分析，将该模型应用于股指期货操纵风险的监控体系的分析过程中。最后对我国股指期货风险监控体系的 构建提出了建议。 关键词:股指期货;风险监控;三维概念模型:系统分析:操纵风险 中圄分类号:F276.44 文献标识码 A 文章编号:1∞3 -7217(2∞9)05 -0033-04 其价格操纵的相对较少。国外学者从20 世纪70 年 一、引吉 代就开始对期贷市场操纵行为进行理论研究。 Al­ len 和 Gale 将市场操纵分为基于信息的操纵(Infor- 随着2∞6 年9 月 8 日中国金融期货交易所正 mation-based Manipulation) 、基于行动的操纵(Ac- 式在上海挂牌，开启了我国金融衍生品的新纪元。 tion-based Manipulation) 以及基于交易的操纵 我国首只股指期货一沪深3∞指数期货即将在中金 所上市交易，股指期货具有为股票现货市场提供避 (Trade-based Manipulation) ，为随后市场操纵的深人 研究打下了基础[2] 。 Stoll 和Whaley 以 1982 年5 月 险工具和价格发现的功能，有利于资本市场的稳定 至 1985 年 12 月的 SP500 股指期货为研究对象， 和发展。衍生品是一把双刃剑在发挥规避金融 ，发现在期货合约到期日，现货市场最后一个小时比 市场风险、增加金融体系应对风险能力的同时，也可 非到期日有较大的价格波动和成交量，并且到期日 能加重金融风险的破坏程度。因此，需要在发展金 最后半小时与隔日开盘半小时的指数报酬存在负相 融期货市场的同时，严格风险管理，完善风险监管体 关，即存在价格反转向。邢精平对2∞6 年5 月韩国 系。操纵行为作为衍生品市场最主要的风险和违规 KOSPI2∞股指期权到期日大动荡案例进行分析后 行为，它扭曲了价格对实际价值的反映，破坏了市场 认为，市场存在明显的操纵行为，另外对国际投行运 的资源配置功能，同时，操纵行为破坏了市场的公平 用中国电信与中国联通两只