第10章现金流量分析.ppt

四川长虹现金流量分析—经营现金流 1. 从1999至2003年，长虹公司的经营活动现金流发生了什么变化？ 2. 从经营活动现金流考虑，长虹的收入、盈利质量如何？ 四川长虹现金流量分析—经营现金流 与同行业相比较，长虹的经营活动现金流量如何？ 四川长虹现金流量分析—投资现金流 四川长虹现金流量分析—投资现金流 投资活动现金流存在的问题及原因： 与固定资产、无形资产投资相比较，长虹更热衷于权益性投资、债权性投资等短期项目； 衰退期的长虹产能闲置，原有固定资产规模无需进一步扩充； 实行低成本战略的长虹不肯花重金投资高端产品； 短期投资见效快； 四川长虹现金流量分析—筹资现金流 2002、2003年通过短期借款填补经营性现金流缺口和投资占用资金。 问题： 试分析国美和苏宁的财务弹性； 两家企业现金流对负债的财务弹性均较低，是否存在偿债风险？ 从现金流的角度，比较国美和苏宁的盈利质量？ 资料： 2005年国美电器的运营资本净额为负38.44亿元，按5.85%的贷款利率测算，一年可节约2.25亿元的利息； * * * * * 第10章 现金流量分析 参考书目 《财务报表分析》（第二版），胡玉明，第8章； 《财务报表分析——理论、框架、方法与案例》，黄世忠，第九章、第十章。 1. 收入、现金流量与企业生命周期 企业生命周期与收入 、现金流量的关系 1. 收入、现金流量与企业生命周期 1. 收入、现金流量与企业生命周期 在导入期及成长期的早期阶段,经营活动现金流及投资现金流通常为负值,融资活动现金流为正值； 随着成长期的不断进展,经营活动现金流为正值,然而,公司需要更多的现金来支付其应收账款和存货的增加, 因此,净收益通常比经营活动现金流更早地由负转正。投资活动现金流负值的大小取决于公司的增长率及资本密集程度。此时,融资活动现金流仍为正； 1. 收入、现金流量与企业生命周期 3. 进入成熟期之后,现金流格局迅速变化,经营活动会变成净的现金流量提供者,投资活动现金流也可能变成正值,公司从经营活动获得了多余的现金归还在导入期及成长期阶段所借入的债务,也可以支付股票红利; 4. 在衰退期,随着销售收入的减少,经营活动现金流及投资活动现金流都逐渐减少,公司可以继续归还其剩余的债务。 问题 2004年7月20日，微软召开新闻发布会，宣布在未来4年里，公司将向股东支付760亿元的现金。并保证在支付760亿元之后，公司的4年后的现金储备不低于390亿元，还不包括随时可以变现的长期投资。 资本市场反应： 宣布当天，股票价格上涨了3.7%， 但是好景不长，第二天股票价格开始下跌。 请对这一现象作出解释。 企业生命周期与 四川长虹现金流量分析 企业生命周期与 四川长虹现金流量分析 企业生命周期与 四川长虹现金流量分析 企业生命周期与四川长虹现金流量分析 2002年、2003年出现了销售收入增长与经营活动现金流背离的现象，收入“含金量”低； 投资活动现金流减少且主要用于权益性投资、债权性投资等，对内投资资金极少；衰退期的表现； 2002、2003年筹资活动现金流激增，主要是为了满足经营现金的缺口和投资需求，不符合衰退期的状况。 2004年短期投资规模缩减，筹资压力减少。 * * Problem Children Stars Dogs Cash Cows 市场成长性 市场占有率 高 低 高 2. 波士顿矩阵与现金流量分析 * * Problem Child (问题小孩) PLC （product life cycle）处于高速成长阶段，但市场占有率很低 产品维持需要大量资金支出 经营性现金流量可能出现负数 未来潜力充满不确定性 Problem children – worth spending good money on? 2. 波士顿矩阵与现金流量分析 * * Stars (现金明星) – PLC(product life cycle)处于高速成长阶段，市场占有率很高且仍呈上升趋势 – 销售收入和现金流量有很高的增长潜力 – 获利丰厚，但现金流量不很充裕 2. 波士顿矩阵与现金流量分析 * * Cash Cows(现金奶牛) – 市场占有率很高 – PLC处于成熟阶段 – 产品维持成本较低 – 现金性收入很高 – 经营性现金流量十分充裕 2. 波士顿矩阵与现金流量分析 * * Dogs(现金瘦狗) – PLC处于衰退阶段 – 市场占有率很低或不断下降 – 经营性现金流量入不敷出 – 产品需要大量维持支出 Is your product starting to embarrass your company? 2. 波士顿矩阵与现金流量分析 2.