2008年下半年批发与零售业投资策略中性.pdf

行业点评 b A 股市场 行业点评 2008 年下半年批发与零售业投资策略 中性 2008 年 6 月 25 日 行业景气周期越过高点： 把握行业并购和行业突围的机会 核心结论： 年 1-5 月份累计社会消费品零售总额 42401 亿元，名 义同比增长 21.1% ，剔除通胀因素，实际同比增长 12.6%。其中，批发零售业零售总额35761 亿元，名义同 比增长21% ，实际同比增长 12.5%。从08 年上半年的数 据来看，全年有望实现自 2003 年通货紧缩和非典结束以 后，连续第五年实际增长率超过 12％的增长速度。 2008 年上半年，批发零售板块战胜了沪深 300 指数，这 其中有行业繁荣传导给上市公司的基本面因素，也有行 业季节性因素的影响，这共同导致市场上半年对批发零 售板块的良好预期。但是面临系统性风险，该板块的估 值水平也出现了下移。我们认为，估值水平是“目”不 是“纲”，宏观经济和行业发展走势才是判断批发零售 业能否持续增长的重中之重。皮之不存，毛将焉附，经 济增长和消费才是“一枚硬币的两面”。目前的国内外 经济形势下，如果说电压是国际经济形势的衰退，转换 器是中国紧缩的宏观调控政策，居民可支配收入就是直 流电。电压、转换器都发生了变化，直流电的行为方式 4、《在主业成长和行业加速 没有理由不随之发生改变。 洗牌中催生民族商业龙头》 3、从批发零售类上市公司一季度业绩总体情况看，那些具 2008 年 2 月 有良好公司治理机制和行业整合能力，走规模化的连锁 经营的百货公司将充分分享行业景气；而超市子行业竞 争更加激烈，市场依然充满杀伐之气，只有具有良好物 流配送系统和信息化系统管理能力的公司才能够得以保 持正常的发展；家电连锁业已进入成熟