商业零售行业：行业繁荣后的棘轮困境.pdf

行业研究报告 商业零售行业 2011 年12 月05 日 行业繁荣后的棘轮困境 谨慎推荐 维持评级 核心观点:  规模稳步增长，结构趋于复杂。我们认为消费未来将呈现增长 分析师 周期性弱化、区域间消费差距收窄以及需求向多样化转变等趋 势。（1 ）社会消费品零售总额增速振幅呈现收窄趋势，这表明 陈雷 国内消费逐步进入成熟阶段，相对总量因素，结构因素的影响 ：（8610 ）6656 8162 ：chenlei_zb@ 越来越重要；（2 ）城乡、区域间消费差距的收窄将有利于零售 执业证书编号：S0130511020010 商对各地区实施全方位覆盖，从而激发次级市场消费潜力的释 放；（3 ）由于不同收入阶层的需求偏好和消费倾向存在较大差