20190530-广证恒生研究所-电力设备与新能源行业深度报告.pdfVIP

证券研究报告 行业深度报告 管中窥豹： 强烈推荐 从日韩锂电隔膜企业发展看我国锂电隔膜行业的现在和未来 电力设备与新能源行业 行业指数走势 潘永乐(分析师) 电话： 020 沪深300 电气设备指数 10% 邮箱： pan.yongle@ 执业编号： A1310518070002 0% 核心观点： -10% ⚫ 动力锂电对隔膜参数的要求推动了隔膜制备工艺的技术迭代 -20% 在动力锂电成为锂电行业最大的增量市场以来，其对锂电隔膜的参数要求更加 倾向于高能量密度和更好的充放电性能。由于湿法制备工艺所生产的隔膜具有 -30% 更加均匀的孔隙率、更薄的厚度以及更高的拉伸强度，因此以上海恩捷为代表 的企业迅速扩大湿法产能，推动了从市场份额角度上湿法对干法的替代。但我 -40% 们也进一步看到，作为目前湿法隔膜基材的PE 熔点较低，当电池热失控时极 股价表现 易熔化。目前虽然通过在基膜上涂覆各种浆料的形式进一步完善隔膜的参数， 涨跌(%) 1M 3M 6M 然再往后动力锂电对隔膜的参数和安全性要求更高的情况下新的基材（如 沪深300 -8.07 -3.28 12.91 PET、PI 等）以及配套的无纺布制备工艺是一个需要跟踪的行业趋势。 电气设备 -6.14 -4.85 14.38 ⚫ 日韩锂电隔膜企业大多以纺织业起家，在纤维领域拥有深厚的技术积累 旭化成、东丽以及韩国SK 都是以纺织业起家，包括宇部、东洋纺在内的其他 行业估值走势 企业也拥有深厚的化工、纺织等综合业务。与我国目前的锂电隔膜企业大多以 采购设备规模化生产以求降低成本的模式不同，日韩企业深厚的历史和技术积 120 市盈率PE 淀使其拥有推动隔膜基材和制备工艺技术迭代的能力。